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蔡明彰觀點:航運、鋼鐵領軍 啟動傳產半年報EPS上修潮

(路透)
(路透)

撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調,台股真的是台灣之光,台股上半年收盤不僅創下歷史新高,漲幅20.5%,在主要國際股市績效僅次於越南、俄羅斯,居第三。這是1986年新台幣大升值熱錢行情之後,再次台股在全球股市大放異彩。

台股從去年12月突破1990年天價12,682點之後,屢次刷新歷史記錄,每次推手都是外資,但這次主要買盤來自內資,而且是散戶,顯示台股的結構正在改變。

台股結構改變,發生以下現象,國內銀行總存款44兆元,但不滿足史上最低一年定存利息0.8%,出現定存解約潮,證券劃撥帳戶餘額逾3兆元,史上最高。散戶大軍隨時將進入股市,5月台股突然急跌2,500點,到15,159點,散戶逢低買進台股ETF,一個月吸金600億元,創單月最大紀錄。其中,元大台灣50(0050-TW)大增317億元,若5月低點買進台灣50,現在大賺17%。如此報酬率,使內資更狂熱,週二台股刷新歷史高點,當天外資賣超146億元,今年來累計賣超4,100億元。

但外資大賣,卻把台股賣到全球股市漲幅第三,顯然外資做錯了,於是週三台股持續噴出,再次改寫歷史高點,令人見識內資主導台股的威力,當內資主導台股時代來臨,許多的現象隨之變化。

萬寶投顧蔡明彰強調,以往看內資是以投信為指標,但今年來投信僅買超台股362億元,對比以散戶為主的融資餘額,今年來大增1,000億元,餘額近2,800億元,創10年新高,說明散戶取代投信成內資新指標。

現在跑步進場的散戶,又使用高槓桿的融資操作,恐怕沒有耐心慢慢佈局電子股,因為電子股今年並非台股主流及飆股,現在電子股只佔大盤成交量比重不到4成,巧婦難為無米之炊,不太可能出現集體大漲,當然不是內資散戶的菜。

散戶對台股的熱情將具體反映在融資餘額水準,現在融資餘額2,800億元,創10年高點,但比較歷史水準仍有很大差距。2011年9,220點融資3,100億元,2007年9,859點融資4,100億元,2000年10,393點,融資更創下5,600億元的歷史最高,預計下半年一波又一波的內資進入台股,融資大行情將展開。

萬寶投顧蔡明彰強調,散戶的融資買盤將會追逐強勢股,以航運、鋼鐵為首的傳產,在8月15日公告半年報後,將會密集上修今年EPS,股價現在就提前表態。

為何多數電子股今年沒有表現,因為去年疫情居家隔離、遠距商機使EPS基期墊高,台積電(2330-TW)去年EPS成長50%,來到19.97元,今年半年報即使很好,也不會把今年EPS 23元再大幅上調,年初高點679元的本益比30倍,已是高點了。

但傳產的情況完全不一樣,去年EPS基期太低,今年受惠歐美經濟重啓,EPS大幅成長,並且市場低估傳產的爆發力,等到半年報發佈,才被迫上修今年EPS,自然股價會大漲。

萬寶投顧蔡明彰強調,航運的貨櫃三雄就是不斷上修EPS,而股價漲不停的最好例子。長榮(2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW)第一季財報EPS 7元,5月中旬發佈財報,股價首次站上100元,市場對貨櫃三雄2021年EPS上調至30元,週三萬海漲停創321元天價,8月中旬前公告半年報,估第二季EPS 10元,上半年EPS 17元,又下半年運價看漲,相信市場將再次上修貨櫃三雄今年EPS,至少上調到全年35元以上。

散裝輪半年報發佈後,也會密集上修全年EPS,BDI指數再創11年高點,其中巴拿馬型BPI 6月來狂漲47%最多,受惠經濟重啟的糧食需求,並且南美洲乾旱,BPI今年來大漲逾200%。擁有巴拿馬船型較多的慧洋-KY(2637-TW)、台航(2617-TW)下半年EPS成長力道最強。台航擁有7艘巴拿馬船型,佔船隊總數近一半,申報持有陽明1.3萬張,入帳18億元,將廠房借款改善財務。週三慧洋-KY及台航雙雙漲停,快速反映BPI的大漲效應。

週三傳產的大牛股中鋼(2002-TW)、中鴻(2014-TW)發動了。中鴻5月EPS 0.48元,前5月2.06元,由此看來第二季EPS可望1.4元,優於預期1.2~1.3元。中鴻今年EPS將從原估的4元上修至4.5元,外資摩根士丹利上調中鋼目標價到50元,週三盤中站上40元,中鋼半年報公佈後,市場也會將2021年EPS從原估的3~3.2元,上修至少到3.6元,以目前價位計算的本益比僅11倍,顯然股價仍有上漲空間。

萬寶投顧蔡明彰強調,最近鋼鐵都漲在小鋼炮,許多人不見得認同,但中鋼、中鴻漲了,再鐵齒的投資人都必須承認傳產是台股最大主流的事實。於是內資買盤向外擴散,不再侷限航運、鋼鐵。週三玻陶的台玻(1802-TW),造紙的華紙(1905-TW)、永豐餘(1907-TW),紡織的宏益(1452-TW)、南紡(1440-TW),塑化的亞聚(1308-TW)、台苯(1310-TW)等明顯價量俱揚,表示資金進來了。

為什麼中鋼、中鴻是今年傳產的信心指標?雖漲幅不及貨櫃三雄,但長榮、陽明、萬海,現在這個價位多數人只看,不會參與。但中鋼、中鴻價位可被散戶接受,半年報公佈後,市場上修全年EPS,將引動其他塑化、紡織、造紙、玻陶的跟進,上調EPS。

由於航運、鋼鐵以外的傳產6月來漲幅不大,7月將成內資買進對象,以塑化的亞聚為例,上游原料乙烯跌到每公噸900美元,但近來PE報價開始反彈,使利差擴大,估第二季EPS 1元附近,半年報EPS近2元,全年由3元上修到3.2~3.6元,EPS與中鋼相當,但價位明顯低於中鋼。

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