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蔡明彰觀點:歐美報復性消費 鋼鐵、紡織起風了

中鋼2月稅前盈餘38.5億元。(本報系資料庫)
中鋼2月稅前盈餘38.5億元。(本報系資料庫)

撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調,不要用一招半式來應對千變萬化的股市,去年全球民眾被疫情居家隔離,消費支出集中在科技產品,台股大盤在宅經濟帶動下,大漲23%,最直接受惠的電子指數勁揚37%,績效領先所有類股。多數傳產業績不振,股價淪為負報酬,但現在狀況不同,美國已有逾1億人,佔人口32%施打新冠疫苗,拜登總統宣布4月19日所有美國成年人都會接種疫苗,較原定的5月1日提前,於是經濟解封了,報復性消費潮來了。

美國3月非農就業報告新增91.6萬人,遠優於預期,並且新增就業集中在餐飲消費行業,表示美國民眾消費不再只買電子產品,有很大比例轉向日常生活的食、衣、住、行相關支出,不要懷疑這種消費需求才剛開始。

經濟學家估計,第二季及第三季的美國就業增長平均每個月至少70萬人,再加上1.9兆美元財政刺激措施及疫情期間家庭累計的19兆美元超額儲蓄,及疫苗接種率的提升,將釋出一波強大被壓抑的消費浪潮,敏感的全球股市從現在就會提早反映。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股的主流不再只有電子股,許多產業基本面好轉,重點是股價遭嚴重低估的傳產股,在未來數個月的績效,將超越電子股。歐洲的情況雷同,英國目前一半人口接種疫苗,預計6月底所有成年人接種完畢,6月進入了重啟經濟的最後階段,取消幾乎所有的限制。

台灣經濟以出口為導向,佔GDP七成,台股主流通常反映歐美的消費走向,去年歐美疫情封鎖,台股漲在電子股,現在歐美疫情解封,台股將漲在傳產股。不過,台股投資人眼中只有電子股,過去十年、二十年只會操作電子股,對傳產股陌生,也沒有深入分析了解,只會操作電子股恐怕接下來錯失傳產股大行情。

萬寶投顧蔡明彰強調,週三8吋晶圓產能競標每片1,000美元,創十年高價,但晶圓代工股價平平,甚至收黑,因為投資人對晶圓代工太熟悉了。為何黑馬總是令人意外,因為市場多數人不注意,這種股票的籌碼反而沈澱乾淨,一但獲利數字公布後,帶來驚喜,股價異軍突起。

現在台股價位已近17,000點,電子股每天被新聞版面、網友討論,透明度太高了,失去神秘感,即使有利多,不見得股價再大漲,重點是每天佔據新聞的電子股,大家手中持股都有了,再往上追高加碼的動力沒了。

通常利多不會反映在你有、我有,許多人都有的股票上,現在有一點論點雖不是市場主流聲音,但說不定會預言成真。當歐美疫苗接種超過人口一半的時候,全球股市反映資金寬鬆,再上漲的機率不大,反而落入了漲多的整理,傳產股受惠報復性消費,成新主流,過去一年漲太多的電子股遭獲利回吐,大幅修正。

當股價漲太多,市場對財報的預期就會跟著提高。估計台積電(2330-TW)第一季EPS 5.3元,為歷來同期新高,但股東人數已逾百萬人,居上市公司第一,又去年股價已大漲60%,近一年股東大增一倍,逾50萬人,不少人成本在600元以上,即使第一季財報佳,考慮籌碼問題,恐不見得大漲。

股東人數居第二的中鋼(2002-TW),都是早年投資的長期股東,估計第一季獲利逾100億元,單季EPS 0.5元,上半年利差擴大,EPS上看1元,全年有2元實力。中鋼將交出近十年最好單季財報,基本面可望擊敗市場預期,籌碼面沒有新增加的浮額,週三帶領鋼鐵股大漲3%,居類股漲幅之最。

4月中旬轉上市的長榮鋼(2211-TW)受惠國內鋼構漲價,今年來股價已經大漲80%,如此績效大勝多數電子,今年EPS估3.5元,價位80元,必然對其他高EPS成長的鋼鐵股造成比價。

估計第一季EPS逾0.7元,但股價30元有中鴻(2014-TW)、威致(2028-TW)兩檔,換算全年EPS的本益比在10倍以下。中鴻今年利多不斷,但市場透明度不高,包括第一季EPS 0.7元,上半年估1.5元,全年有挑戰3元實力,淨值回升到面額之上,即將恢復信用交易,對中鴻這種人氣股有融資動能非常重要。

下半年台南重劃區逾1萬坪土地推案,台積電投資南科效應使台南房市井噴,估計對中鴻貢獻30億元獲利,威致與中鴻都是台積電隱藏版的受惠股,威致是南部最大鋼筋廠,鋼筋有地區性因素,北部是東和鋼鐵(2006-TW)、中部豐興(2015-TW),南部是威致,去年都繳出亮麗成績單。

威致EPS 1.85元,年增二倍,受惠台積電在南部的擴廠,國內鋼筋牌價已創每公噸1.9萬元,十年高價,威致去年第四季單季EPS 0.84元,今年第一季估計0.8至1元之間,又今年首次出口鋼筋,國外報價每噸2萬元以上,毛利率更好,威致估今年EPS 2.5元以上,再較去年成長 35%,但威致今年來股價僅上漲25%,比一些沒有EPS,但倍數上漲的IC設計股紥實安全多了。

歷史證明,出口電子先做頭,基礎建設的鋼鐵其次,最後是最基本的民生食品紡織,建議手中留下EPS高成長、低本益比的電子,減碼與基本面不相稱的高估值電子,資金轉進景氣較慢做頭的,而目前還有成長空間的鋼鐵、紡織。

歐美民眾未來半年對服飾需求旺盛,上游原料在庫存回補全面大漲,週三漲停的集盛(1455-TW)主要產品尼龍粒,去年第四季以來大漲50%,第四季單季EPS 0.54元,估今年第一季上看0.7元,股價剛站上淨值,長線多頭攻勢展開,全年EPS估2元以上,可望創近三十年的新高。

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