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蔡明彰觀點:投資關鍵字 2020疫情、2021通膨

撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調,2020年投資關鍵字是疫情,2月爆發新冠疫情,趕快買口罩股恆大(1325-TW),飆漲13倍,美德醫療-DR(9103-TW)更不可思議,狂漲57倍,接下來全球希望繫於疫苗研發,沾上邊的生技股天國一輝10倍速飆漲,合一(4743-TW)大漲23倍,又全球因疫情封城,居家上班、遠距教學興起,受惠宅經濟,圓展(3669-TW)、圓剛(2417-TW)出現8倍飆漲,最後半導體晶片供給趕不上需求,IC設計、晶圓代工、封測全面大漲,最近代表聯電(2303-TW)大漲2倍,聯發科(2454-TW)攻千元,而台股去年近七成漲幅集中於台積電(2330-TW)一檔。

同時,因應疫情,美國迄今提出三輪刺激方案,第一輪2020年3月2兆美元,第二輪12月9,000億美元,第三輪拜登上台的1.9兆美元,總計4.8兆美元,遠遠超過2008年後金融海嘯QE規模。

萬寶投顧蔡明彰強調,受印鈔救市的資金行情帶動,2020年全球股市大漲特漲,頻創新高,但美好的日子永遠持續嗎?今年全球施打疫苗,預估夏天疫情將受到控制,究竟全球民眾要付出什麼代價?出來混的總是要還,當疫情獲得控制,但錢滿為患,民眾恐怕要用物價上漲、通膨惡化的代價來償還。

通常任何重大的變動,資本市場債市第一個知道。美國十年期公債收益率已從2020年最低的0.5%,上升至目前的近1.4%,暗示美國通膨將加大,預料夏天消費者物價指數CPI 2.5%甚至3%。

不僅美國,各國長期公債收益率也上揚,日本十年期公債收益率0.1%,為2018年11月來最高,英國十年期公債收益率0.62%,為疫情以來最高,華爾街現在緊盯美國十年期公債收益率波動,可視為美股的警戒指標。

高盛依據歷史經驗,單月上漲0.36%就可能使美股反轉做頭,1月收盤1.052%,若2月上漲0.36%,則警戒水準約1.4%,週一亞股南韓、大陸開高走低,台股留百點上影線,主因美國十年期公債收益率逼近1.4%。

通膨第二個知道是大宗商品,布蘭特原油2020年4月低於20美元,迄今漲250%,鐵礦石2020年4月以來漲140%,農產品價格指數2020年5月以來漲50%,其中銅箔自2020年3月低點來漲100%,最具領先指標作用,因為銅大量使用於工業,是通膨的金絲雀,銅是新能源的風力發電、電動車主要材料,銅價創9年高點,說明通膨蠢蠢欲動,從銅價大漲是公債收益率預測的訊號,公債收益率的上漲才剛開始,未來通膨怪獸出沒,在全球股市選股必須加重抗通膨的比重。

這次大宗商品大漲背景雷同2008年金融海嘯後,以當時經驗,QE大印鈔票,通膨預期,但弱勢美元、經濟復甦,流動性寬鬆條件幾乎一樣,當時大宗商品從2008年年底到2011年年初大漲100%~200%,直到2011年3月油價見頂,歐債危機爆發才終止通膨預期。

萬寶投顧蔡明彰強調,雖然背景相同,但時代不同,抗通膨投資存在世代差異,90歲的巴菲特(Warren Edward Buffett)買進石油股雪佛龍,但50歲的馬斯克(Elon Musk)大買比特幣,比特幣近半年完勝傳統抗通膨風險資產的黃金。

黃金從2,072美元跌到破1,800美元,下跌14%,比特幣從1.2萬美元漲到目前5.7萬美元,狂漲3.7倍,影響所及,現在全球股市漲勢最凶悍是加密貨幣挖礦股,不少個股自去年12月以來,短短三個月漲10倍以上。

台股最貼近挖礦概念是顯卡,撼訊(6150-TW)、麗臺(2465-TW)、青雲(5386-TW)牛年開紅盤來連漲4支漲停,麗臺大轉機,1月EPS 0.43元,上修全年EPS 3至4元,本益比個位數。

比特幣、銅箔是這次通膨雙飆客,大宗商品要看陸股,週一江西銅業漲停,寶鋼也漲停,目前倫敦銅期貨9,100美元,高盛喊1萬美元,刷新歷史紀錄,國內只有第一銅(2009-TW)與銅有關,週一也漲停,但該公司為銅片製造商,除非持有大量低價庫存,否則銅大漲後侵蝕毛利,有題材沒獲利。

2007年銅價大漲,當年EPS僅1.6元,反倒是鋼鐵反應通膨,當年中鋼(2002-TW)、中鴻(2014-TW)EPS為4.5元及3.9元,才是關注焦點,有題材也有業績。

營收獲利會說話,中鋼2020年全年營收年減14%,但2021年元月營收年增28%,中鋼去年稅前盈餘27億元,但今年元月稅前盈餘36億元,一個月賺贏去年全年,單月稅前EPS 0.23元,市場普遍估全年中鋼稅後EPS 1元,因該公司表示下半年營運優於上半年,今年EPS爆炸上修,可望來到2元水準,子公司中鴻因股本僅是中鋼十分之一,EPS成長更大,估去年第四季EPS 0.4至0.5元,全年由虧轉盈,今年3月盤價為連續第九個月的調漲,估第一季EPS 0.5元起跳,全年挑戰2元,目前本益比個位數。

上週美股大型科技股指標蘋果、特斯拉週線重挫4%,通膨伴隨利率谷底回升,大型科技股資金成本增加,而股價抗跌。由於利率是本益比倒數,利率上升、合理本益比向下降,股價本益比超過了40倍乃至於百倍的國內高價電子股,將會遭致股價的下修,週一下午亞洲科技股集體跳水,陸股創業股、港股恆生科技股指數重挫3%,預計衝擊週二台股電子權值及高價股。

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投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險

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