蔡明彰觀點:雙D封關前走強 預告春節後主流

台股。記者余承翰攝影/報系資料照
台股。記者余承翰攝影/報系資料照

撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調,歷來台股重大修正,80%受國際因素影響,台股1月留有1,100點上影線,且月線KD值從90%高檔死亡交叉,外資賣超1,100億元,但融資大增108億元,顯示技術面過熱、籌碼面凌亂,為2月行情投下變數。

觀察台股大盤線型,與那斯達克、費城半導體指數相同,表示2月行情若有波折,應從震央來自美國科技股跟半導體。

當前美股最大風險是散戶狂熱,以前散戶佔美股交易比重僅10%,去年疫情以來激增至30%,螞蟻搬象形成一股龐大力量。

近來散戶軋空對沖基金GameStop、AMC妖股,10倍速狂漲,形成骨牌效應,對沖基金一個月損失200億美元,彌補平倉虧損,在美股及亞股的台灣、南韓提款,以致形成GameStop走勢與美股、台股反向關聯。

由於GameStop放空比例仍高達120%,較高峰140%下降不多,且放空的利率上升,表示多空決戰尚未落幕,第三週的星期五是期權結算,2月19日將分出多空勝負,但股市有可能提前反映,但台股2月17日才農曆開紅盤,春節長假之間,美股恐有進一步跌勢。

萬寶投顧蔡明彰強調,平心而論,GameStop等少數妖股不至於構成美股系統性風險,但散戶瘋狂,就會使美股泡沫,這次GameStop多空決戰在期權交易,這是散戶高槓桿投入美股現象,非常像2000年網路泡沫前夕,當時散戶大舉擴張信用,週轉率很高,全面追逐網路股,最終崩盤,血本無歸。

如果未來美股泡沫,第一張倒下的骨牌一定是GameStop妖股,其次市場最擁擠的交易股票是第二張骨牌,這次應是電動車,FAANG尖牙股的臉書、蘋果、谷歌,本益比30倍,網飛Netflix、亞馬遜80~90倍,但電動車的特斯拉1,500倍。

仔細分析特斯拉近四季財報,上季電動車的營收93億美元,雖年增46%,但最重要的上季毛利率24.1%,卻是近四季最低,表示特斯拉電動車降價,使營收成長,但毛利率下降。

搶攻市場佔有率無可厚非,但特斯拉獲利並非賣車,而是靠碳權的業外收益,說明電動車本業其實不賺錢,如果特斯拉股價泡沫,台股不少電動車概念股更危險。

特斯拉上季營收來自電動車的比重86%,但台廠電動車供應鏈來自電動車比重最高的貿聯-KY(3665-TW)不過是25%,但這波做夢行情,被點名的電動車概念股大漲逾一倍,但來自電動車的營收佔比僅個位數,甚至只是規劃中。

萬寶投顧蔡明彰強調,「蓋在沙灘上的房屋禁不起海浪的考驗」。

為何德、日、美請求台灣供應車用晶片,台積電(2330-TW)股價卻是一路下跌,根據2020年第三季台積電五大產品線營收佔比,智慧型手機46%、高效能運算37%、物聯網9%、消費電子3%、車用電子2%。

車用晶片營收佔比最低,量小、低毛利,本來就會被排在最後順位生產,但如今車用晶片短缺,衝擊上述大國的汽車產業,於是施壓台灣晶圓代工,台積電調度產能,優先生產車用晶片,對台積電營收毛利率是利空,不是利多。

以去年台積電營收1.3兆元估算,車用晶片的營收也有260億元,一旦台積電挪出5~10%的產能支援車用晶片,將排擠營收毛利率較佳的智慧型手機、高效能運算,目前已傳出AMD考慮將GPU交由三星代工生產。

台積電要犧牲商業利益到何種地步?2月5日美國官員與台灣官員及台積電開會討論車用晶片,可提供答案,若美國要求太多,台積電股價恐還有低點。

週一台積電只是跌深反彈,上週新增股東大增10萬人,總數80萬人,股東人數超越鴻海(2317-TW)成台股第二名,這些搶進台積電的散戶應該不清楚,增產車用晶片,對台積電是利空,而且少有散戶抄底可以成功的案例,即使護國神山也不會例外。

萬寶投顧蔡明彰強調,車用晶片排擠中小IC設計,不像聯發科(2454-TW)、聯詠(3034-TW)充分獲得晶圓代工的產能,中小IC設計成下個犧牲者,第一季營收將低於預期,不少是主力這波積極炒作標的,農曆封關前,丙種結帳賣壓出現,不要抱這種股票過年。

封關前,市場心態轉趨保守,為先求穩,再求好,低本益比、高殖利率個股,為抱股過年重心,面板友達(2409-TW)本週召開法說,估上季獲利百億元,單季EPS挑戰1元,放眼上市櫃公司具備如此條件,但股價15元,唯有友達。

又全球最大面板廠大陸的京東方,遭美國國際貿易委員會ITC 337調查,恐影響京東方供應蘋果iPhone OLED面板及南韓LG與京東方合作可捲螢幕手機。

萬寶投顧蔡明彰強調,別人的失敗就是我們的成功,群創(3481-TW)、友達為全球第三、第四大面板供應商,在當前面板漲價下,將成最大受惠者。

另外,DRAM族群受惠產品漲價及車用晶片排擠產能,使第二季報價再看漲,週一南亞科(2408-TW)漲幅比友達更大,DRAM漲價最大是利基型記憶體,1月已大漲逾3成,華邦電(2344-TW)、晶豪科(3006-TW)兩家公司營運最受惠,可持續追蹤封關前走勢。

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