美律:娛樂耳機前景俏

【撰文/陳子榕】

美律(2439)在2015年至2018年期間,娛樂業務帶來60%的銷售複合年增長率,主要受惠於高階無線降噪耳機的出貨成長,從2018年下半年開始,無線耳機和電競用耳機的產業前景明朗,已成為美律另一個關鍵動能,預估2019年銷售將成長10至15%,有望帶動今年毛利率提升,從2018年的19%至20%到2019年的20%至22%。

美律去年每股純益10.47元

美律去年第4季毛利率14.46%,季減1.25個百分點。全年毛利率為13.31%,年減4.16個百分點。依據去年的營收結構,娛樂式產品占比69%,年增五個百分點,為最大營收來源,其次為揚聲器占比27%,年減五個百分點,電池、手持裝置及其他類產品占比約1%~2%。

美律近期陸續宣布投資1,000萬美元在中國大陸地區設立新公司,同時也完成國內第二次無擔保轉換公司債30億元募集、400萬股現金增資案,並斥資7,200餘萬元購買台中加工出口區不動產案。我們認為,美律的無線耳機業務已穩步回升,加上電競耳機也不受總體經濟不確定性影響;至於毛利率方面,隨著零組件價格回穩、智慧手機揚聲器庫存不若過往處於高水位,營運基本面穩固。

美律外資捧AirPods

受惠真無線藍芽(TWS)耳機與健康管理意識抬頭雙趨勢,蘋果AirPods、Apple Watch等穿戴裝置今年出貨將大爆發。AirPods今年出貨將成長五成以上,來到4,200萬組;Apple Watch則年增近三成,達2,800萬支。

TWS耳機可不是只有蘋果一枝獨秀,華為、三星、小米、Oppo、Sony全面搶市,預估,TWS耳機2019年出貨超過6,000萬組,2020年更直逼1億組、市場規模高達109億美元。

新款AirPods將支援無線充電與升級藍芽,今年上半年便開始出貨,同時,Apple Watch也提供新陶瓷機殼設計,美律股價仍未完整反映今年毛利大幅升溫,市場看好聲學娛樂事業表現更強,外資給予「買進」投資評等。

【完整內容請見《萬寶週刊》1324期】

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