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Q4蘋概、塑化、鋼鐵最有看頭

2018-10-04 11:45萬寶週刊

【撰文/蔡明彰】

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排除台積電(2330)因素,整體台股於Q3是整理修正格局。表面上台股在Q3小漲170點或漲幅1.6%,但台積電當季大漲21.5%,貢獻台股漲點約370點,因此實際上台股是下跌。

三大漲價股走空

今年來產品漲價股的矽晶圓、被動元件、記憶體是Q3最大輸家,指標股環球晶(6488)Q3這一季重挫34%,國巨(2327)更是狂跌59%,南亞科(2408)則修正29%。這三大類股龍頭的跌幅遠大於一般股票的平均值,除了說明大戶主力出脫的籌碼問題,也暗示Q4產業景氣將有重大轉折。DR AM價格已連漲9季,為歷來時間最長的多頭,但8~9月PC DRAM合約價持平及小跌,預告Q4反轉向下,而2019年轉為跌勢。南亞科今年EPS估10元,60元以下本益比僅6倍有跌深反彈機會,但景氣循環股的本益比不是這樣計算,預估2019年EPS腰斬到5元,60元的明年本益比上升至12倍並不便宜。結論南亞科60元以下可搶反彈,但80元的預估明年本益比16倍太高要記得賣出。太陽能景氣慘淡及8吋晶圓價格逐漸鬆動,中美貿易戰加徵關稅於明年反應在終端產品並對上游半導體產業Q4受需求減退而面臨庫存調整,通路商晶片庫存來到近來高位的疑慮,將過去中下游客戶重複下單打出原形。最火紅的矽晶圓恐不再呼風喚雨,環球晶今年EPS估30元,本波最低來到284.5元,失守300元的本益比不足10倍搶反彈,但如同DRAM的景氣循環股,環球晶萬一明年EPS 15~20元,300元的預估明年本益比變成20~15倍,不能說太高水準但至少不太便宜。我判斷環球晶未來一季股價落在300~450元之間,重返天價642元的機會不大。被動元件Q4雜音多,中美貿易戰及業者產能擴大是二大變數,於是供需缺口不如上半年之大,MLCC晶片電阻報價頂多小漲5%或持平,而明年仍存在缺口。問題是股價已提早反應今年最美好的歲月,被動元件走勢即將轉入空頭,國巨今年EPS估100元,跌破500元的本益比5倍,11月中旬發布Q3財報前應有一次大規模反攻,但明年EPS下滑至60元,以10倍本益比估算600元為未來一季反彈阻力點。

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相較被動元件,矽晶圓、記憶體Q4景氣持平。蘋概、塑化、鋼鐵三大族群景氣看旺,才是投資人關注焦點。

蘋概啟動

預定10月26日全球銷售的入門iphone XR,起價749美元可望成今年最具魅力的機種,擁有大尺寸全螢幕,並使用臉部解鎖的FaceID。去年因iphoneX售價昂貴而延後購機的果粉,今年XR提供更高CP值的買進機會。對於全球不少精打細算的消費者而言,因TouchID的存在,及LCD與OLED之間區別差異不太感受明顯,但售價差距250美元,於是今年i p h o ne買氣全都湧入XR入門機種。初步的銷售數字,於9月14日開放預購的XS,僅占今年新款iphone銷售的10~15%,較最初預測的15~20%相去甚遠。而消費者熱中的XR,出貨量從原本的50~55%,上看55~60%,10月XR將開始大量出貨,蘋果供應鏈Q4將迎來今年度營運最高峰。

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低價蘋概看旺

先前台股不少投資人不清楚X R的出貨效應,太早高估蘋概股的拉貨業績,以為8~9月營收就會爆發,直到大立光(3008)營收低預期才恍然大悟,出現從5330元急跌至3425元的近2000元大幅修正。這個高達37%跌幅修正也造成籌碼大換手,就10月後營收大幅跳升而言提供另次逢低進場契機。大立光股價回升到5000元以上是遲早的事。

不過提醒大家,大立光這次一口氣跌掉2000元嚇壞中實戶、主力了,於是對高價蘋概股產生戒心,轉為低價蘋概股較有衝刺力。觸控的T P KKY(3673)受惠XR重回外掛觸控的懷抱,雖出貨單價不如過往新產品高,但還有二款新ip ad訂單可彌補。TPK8月營收115億元重返百億元,估Q3營收300億元以上,季增率高達70%。

【完整內容請見《萬寶週刊》1301期】

萬寶週刊

萬寶週刊由朱成志社長領軍,提供蔡明彰、黃清照、王榮旭等十多位分析師群最精闢的投資建議,是目前市場上賣的最好也是賣得最久的理財週刊;有20多年歷史,即將邁入2000期,是投資人永遠的理財導航。

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