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低基期的營收黑馬

2018-07-12 12:56萬寶週刊

【撰文/蔡明彰】

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股價反應市場預期心理,什麼階段股價漲最兇,就是超乎大家預期的好,並且持續時間超乎預期的久。

國巨模式

過去1年台股攻上萬點最符合上述超乎市場預期的業績好、時間久,莫過於被動元件、矽晶圓二大族群。以國巨(2327)為例,去年下半年平均每月營收30億元,但缺貨漲價下今年3月跳升至42億元刷新歷史記錄,4月48億元又改寫新高,市場認為接下來50億元就是天花板了,不料5月又創高至63億元,更驚人數字出爐6月營收高達80億元連續第4個月創歷史新高。目前國巨毛利率6成與大立光(3008)差不多,大立光6月營收45億元尚未蘋果新機拉貨,但國巨單月營收快大立光的2倍,小小被動元件居然比技術門檻高的手機鏡頭更好賺。

被動元件增速放緩

可是國巨未來營收雖還會成長,但增長幅度不太可能如同過去幾個月;從3月的42億元到6月的80億,成長幅度高達90%。國巨不可能未來4個月的營收成長90%變成單月營收150億元。因為營收成長幅度及時間超乎市場預期,國巨3月價位500元,6月創1310天價。業績支撐下,國巨今年股價尚有高點,不過提醒投資人預期心理已形成該公司每月營收必須不斷大幅跳升,一旦成長趨勢股價就立刻回頭修正。國巨5、6月營收都以20~30%的月增幅度,對比MLCC的華新科(2492)6月營收同樣創新高但月增才9%,更不用說禾伸堂(3026)6月營收也是創新高但月增僅2%。

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說明國巨是是這產品的龍頭,華新科與國巨仍有段差距,而禾伸堂被動元件占整體營收50%並非全部都是被動元件。注意被動元件、矽晶圓公布6月營收後,確定Q2營收及推估8月底公告的半年報後,華新科、禾伸堂落入區間整理。而鈞寶(6155)、蜜望實(8043)6月營收出現月減,股價再漲將遭反壓。矽晶圓龍頭環球晶(6488)6月營收站上50億元創新高,不過月增5%看來,未來單月營收成長將放緩。其餘與矽晶圓相關的嘉晶(3016)、合晶(6182)、漢磊(3707)6月營收都同步創新高,唯有中美晶(5483)月減2%,表示的確受到太陽能慘淡的影響。

【完整內容請見《萬寶週刊》1289期】

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萬寶週刊由朱成志社長領軍,提供蔡明彰、黃清照、王榮旭等十多位分析師群最精闢的投資建議,是目前市場上賣的最好也是賣得最久的理財週刊;有20多年歷史,即將邁入2000期,是投資人永遠的理財導航。

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