半導體大閱兵 護國神山群稱霸全球的挑戰

【文/陳威良】

在一場席捲全球的疫情影響下,晶片成為各國戰略需求,加上物聯網、AI、電動車、5G等產業發展,未來全球對於半導體的需求只多不少,面對產能的供不應求,國際半導體大廠打響競爭號角,台灣雖擁有完整的半導體產業鏈,實力傲視全球,但未來在全球競爭加劇下,台積電領軍的護國神山群能守住榮光嗎?

本單元專家將深入淺出剖析台積電未來的機會與風險,並針對其供應鏈與車用半導體分析,找出值得中長線投資的黑馬股。

全球投資人都關注的台積電(2330),今年初雖然股價一度改寫歷史新高,但維持盤整格局已達數月之久,在美股交易的ADR漲幅不僅落後於費城半導體指數,甚至在主要成分股當中的表現竟也落入末段班。不禁納悶想問:過去能獨力撐起費半和台股半邊天的台積電,究竟怎麼了?無獨有偶,和台積電亦敵亦友的英特爾,股價也慘遭滑鐵盧,難不成是雙方的競爭將導致兩敗俱傷?

兩強相爭

台積電面臨4項利空

英特爾最近公布財報後,市場對其展望大失所望,導致股價單日重挫近12%;但台積電也沒有因此獲益,ADR股價同步走跌。英特爾在法說會中釋出消息,預估2022年的資本支出將大增到250億~280億美元之間,且未來幾年資本支出金額還會再提高,但對毛利率的展望卻低於市場預期。

英特爾新任執行長季辛格公開喊話,要讓英特爾重振旗鼓,但在部分外資眼中,英特爾與台積電可能演變成鷸蚌相爭的局面。摩根士丹利直指,依據競爭對手英特爾的最新動態,預期台積電後續將面臨4項利空。

第一,高資本支出是難以擺脫的宿命,無論英特爾或台積電,為了在先進製程取得領先優勢,在軍備競賽中不斷提高資本支出,犧牲的必然是公司長期的毛利率表現。

第二,過去台積電曾因為傳出可能吃下英特爾代工大單,因而大幅提升資本支出,也造就股價飆漲創下歷史新高,如今英特爾不但重啟晶圓代工業務,同時也大增資本支出,代表後續中央處理器晶片委外代工的訂單將降低,而市場高度期待的英特爾大餅,台積電到底還能吃到多少,將是一個大問號。

第三,在英特爾重啟晶圓代工後,台積電過往幾個主要中央處理器客戶,像是AMD跟採用ARM架構的客戶,是否會將訂單分散?這也是台積電必須面對的另一項競爭威脅。

第四,在英特爾同時也積極擴大資本支出的情況下,台積電面對設備廠的議價空間恐怕愈來愈限縮,成本壓力升高恐怕也難以避免。

不過,晶圓代工的發展至少有兩大支柱:製程技術以及客戶結構。台積電在此領域長期耕耘,讓其仍有穩固的領先地位,英特爾在美國亞利桑那州興建2座新晶圓代工廠,瞄準需要先進製程的用戶,而採用先進製程的晶片廠目前多數都在台積電投片,英特爾搶奪訂單的意圖不言可喻。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2021/11/5 No.1274】

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