資金瘋狗浪來襲 跟對方向 才是大贏家

【文/阮文非】

今年就快結束,雖然年初爆發新冠肺炎令全球經濟受重創,但在各國政府與央行拚老命救市,加上疫苗即將上市而讓人看好經濟將回復正常,刺激全球股市11月以來不斷走高,甚至創新高如美國與南韓股市,日股也創近30年新高。但歐美疫情持續擴散,經濟也開始出現疲態而給前景增加許多不明確因素,也令人擔心未來經濟好轉的利多是否早已反映在股市裡。但華爾街巨頭並不擔心,認為在資金氾濫之下,股市多頭行情能延續至明年。

儘管美股處轉捩點

資金氾濫股市續牛下去

全球最大對沖基金橋水的創辦人達里奧(Ray Dalio)說,儘管美股走勢正處轉捩點,但在資金氾濫之下,不管經濟狀況如何,牛市仍然會繼續走下去。他認為以持續貶值的貨幣來衡量,資產價值不會下跌。他相信美國已大量舉債和狂印鈔票,而且未來還會繼續這樣做。在這種情況下,投資人最要緊的事,就是注意債務與美元的價值,相對於資產和其他貨幣等價值的變化。因為資金與信貸的氾濫只會不斷推高資產價格,並讓貧富差距愈來愈嚴重。

他語出驚人地預言,在這種資金狂潮推升股價之下,股票的本益比可能將衝上50倍!若真的如此,這幾乎等於到達2000年科網股泡沫的程度!他建議大家要做「聰明的多元化」投資各類資產、各種貨幣和各個國家。其中一項投資還應該包含比特幣。他過去對比特幣是持懷疑的態度,但在資金狂潮下,也改變了他對比特幣等虛擬貨幣的看法。他認為虛擬貨幣已花10年時間建立其市場地位,已逐漸成為像黃金那樣的另類資產。

目前股價根本不貴

沒有想像中的高不可攀

牛市能繼續走下去的動力,除了資金狂潮推波助瀾外,諾貝爾經濟學獎得主席勒(Robert Shiller)認為目前股市根本沒大家想像的那麼高不可攀,股市當然還有續漲空間。根據席勒自己的「週期性調整本益比」(CAPE),目前美股的CAPE已高達33倍,是歷史平均值的將近2倍,而且CAPE指標首次超過30倍的是1929年,第2次是2000年,結果接下來都出現股災,但美股在2017年超過30倍後,漲勢卻是愈來愈強,讓不少認為股市快要出現暴跌的人百思不得其解。

席勒解釋目前美股沒有像1929年和2000年那樣發生股災,反而不斷創新高的最重要原因就是CAPE指標裡有一個缺點,就是沒有考慮到市場的利率因素!現在全球正處極低利率環境,令CAPE指標無法確實反映低利率對股市的影響。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2020/12/18 No.1228】

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