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台積電全面總體檢 明後年可望上看400元

【作者/陳威良】

美國商務部自2019年5月15日起宣布將華為納入貿易黑名單,禁止華為在沒有政府當局核准的情況下,向美國企業購買零組件。由於華為的硬體產品主要包括基地台及光通訊設備、手機等消費性電子以及伺服器等3大類別,外界解讀,美國從ARM晶片架構、高階晶片、谷歌安卓系統等掐住華為咽喉,將使華為營運遭到重大打擊。

雖然後續因為貿易談判,美方持續給與華為禁令「寬限期」且4度展延,不過根據最新消息指出,川普政府已同意採取更嚴苛的新措施,主要內容包括兩部分:(1)微量原則(De Minimis Rule),將限制供給華為產品的含美技術比率由原本25%降低至10%;(2)外國直接產品原則(Foreign Direct Product Rule),生產華為產品所使用的美國半導體設備,都要先經美核准。

新管制引發巨大效應

新管制所引發的效應將非常巨大,會不會實現仍有不確定性,因為華為是全球5G基地台設備主要供應商,一旦美國將禁售範圍擴大,華為將難以順利製造,全球5G基地台同受影響;此外,華為的採購金額龐大,2018年達到700億美元,核心供應商包括美廠、台廠等總共92家,因此若華為受創,必定連帶拖累華為供應鏈。

市場研判新管制最主要目的是要限制台積電(2330)向華為銷售晶片,因為台積電是全球最大晶圓代工廠,也是華為旗下海思半導體的主要晶片供應商,目前華為約貢獻台積電15%營收比重。若禁止所有美國技術含量超過10%之產品供貨給華為,根據台積電內部初步評估,公司5奈米和7奈米兩個製程所使用美國技術比率均不到10%,因此高階晶片組當可繼續供貨。

但是14奈米和16奈米等較成熟製程的技術比率則可能要面對問題,若以最壞的情況設想,台積電的14奈米和16奈米製程或較低階製程晶片組不再出貨給華為,根據了解,這些產品主要用於華為基站或連網晶片組等其他產品,估計占台積電營收總額約3%~4%,對台積電的影響料將有限。

再進一步分析,即使華為對台積電訂單減少,但華為在海外高階手機的市占率將由蘋果、三星填補,蘋果所採用的高通晶片亦在台積電投片,另外,在中國所流失的中低階市場也會由中國其他本土品牌分食,而中國其他品牌採用聯發科(2454)晶片的比例更高,因此在客戶訂單重新分配情況下,台積電雖然少了華為訂單,但來自高通、聯發科的訂單將會增加,對台積電中長期營運仍是中性,最主要關鍵還是在於台積電本身不可取代的產能與先進製程。

台積電目前擁有3座先進的12吋晶圓廠、7座8吋晶圓廠與1座6吋晶圓廠。2019年營收比重為:智慧型手機49%、高效能運算(HPC)30%、物聯網(IoT)8%、車用電子4%、消費性電子5%、其他4%。去年台積電年營收達到1兆669億元創下歷史新高,每股盈餘13.32元則是歷史次高,營收表現強勁主要由高階智慧手機、5G超前部署及7奈米製程業務中的高效能運算應用帶動。

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