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債券績效最好報酬率逾27% 掌握眉角 價差 利息創造收益

【作者/朱岳中】

過去在台灣問10個投資人,大概也很難找到1個對債券投資有興趣的投資人,但今年以來債券投資卻突然成了顯學。今年以來台灣新發行了72檔ETF,竟只有12檔不是債券型,全台灣合法銷售的債券型基金超過500檔,今年以來只有23檔負報酬;績效最好的,報酬率超過27%,甚至有18檔漲幅還超過同期間台股大盤的表現(註:截至11月15日,台灣加權指數上漲18.49%;見表1)。

今年債市投資火熱

在以往債市要有好表現,往往都是股市不好的時候,但今年股市表現算相當不錯,債市卻是一樣火熱,而且根據晨星基金統計的53種債券基金組別中,就只有「歐元多元化債券-短期」是負報酬(註:晨星是以美元報酬統計),其他52種組別都是正報酬,績效最好的卻是穩健型的「環球企業債」(也就投資等級公司),反而不是與股市表現正相關的高收益債或新興市場債,實在大出投資人意外。

全球金融市場不論是總市值還是成交量,債市規模都遠遠超過股市。我們以全球最大的美國金融市場來看,美股目前總市值大約34兆、35兆美元,美債規模則是已經達到43兆美元;美股今年以來日均成交量約在3300億美元不到,但是美債日均成交量卻是高達近9000億美元。

美股1天的交易時間僅6個半小時,但美債的交易時間卻是長達23小時,因此更能快速反應市場資訊,就算是只投資股市的投資人,也可以藉由觀察債市的變化來了解市場走向。而說到債券,以下關於債券的幾個基本知識是投資人必須要知道的。

(1)賺債券價差的投資人比賺利息的還多:許多投資人都以為投資債券是為了賺利息,其實並不正確。

事實上,大多數的債券投資人就跟股市投資人一樣,是為了賺價差,端看上述美債的交易量就知道,如果債券投資人想賺利息,那就會長期持有而少交易,就不可能像美國債市一樣成交量幾乎是股市的3倍,大概只有政府主權基金、退休基金及保險公司資金等才會較長期持有。

(2)債券殖利率與債券價格呈反向關係:國際債市報價習慣都是以殖利率報價,而非直接以債券價格報價。由於債券殖利率與債券價格是呈反向關係,意謂殖利率愈低,債券價格愈高。

而所謂殖利率是指從開始持有到到期的平均年化報酬率,但這是一長期持有的概念,對於想短進短出賺價差的投資人而言,就不太會在意殖利率的高低,否則近年一堆國家公債都陷入負殖利率的問題,債市豈不就沒人交易了?

不用擔心套在高點

不過,負殖利率意謂債券價格漲到非常高了,價格風險自然也變高了,而且殖利率一旦變負的,勢必影響長期投資人進場的意願,這將會影響相關國家發債。

(3)債券會到期還本:這是股市所沒有的特性,因此債券投資人不用擔心被套在高點,反正最差狀況就是到期拿回票面本金(要注意,並非拿回當初投入的資金),最大損失就是當初投入資金與票面本金的差額,不過這是在債券沒有發生違約的前提下,一旦違約就會有進一步的損失。關於這一點衍生出另一個債券的特性,就是愈趨近到期日,債券價格會愈往票面價格收斂,這等同意謂債券價格很難一直漲或一直跌,這也是與股票截然不同的特性。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2019/11/22 No.1172】想了解更多,詳洽02-27660800

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