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跨市套利避險4大計 逆勢賺取無風險利潤

2018-11-02 16:17非凡商業周刊

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【作者/李冠嶔】

近期國際股市震盪劇烈,但仍有一群高手在市場中,利用市場偶爾出現的不效率,進行套利,賺取無風險利潤。所謂的套利(arbitrage),指的是「無風險套利」,因為同一種商品在不同交易所或是變成不同種的商品,中間會有「價差」出現。而在現今的金融市場,交易者利用高頻交易的方式就有辦法賺取利潤,不過這種情形不會常常出現,而且出現後在大家進場操作,價差肯定馬上收斂。

「外資兩面手法,吃元大台灣50(0050)、元大台灣50反1(00632R)的豆腐,壓低台指期後進行套利,法人初估,從10月11日台指期重挫807點、逆價差152點開始到昨日台指期結算,短短5天外資套利10億元入袋。」以上出自10月18日《工商時報》,事實上這不算套利,只是利用高頻交易拉高或壓低行情,把指數打入設定的目標區間,實現獲利。

利用股票期貨操作

真正的套利是台指期貨與加權指數出現正價差或逆價差時,進行買低賣高,這兩種一般投資人操作不易,無論是資金或是交易的複雜程度,文後再詳述。本文由一般投資人角度,試用台灣50ETF、個股期貨、不同市場的套利、現增套利,無論在資金上或是操作簡易度都勝於其他方式。

我們以近期最熱門的股票期貨「國巨」為例,在10月26日國巨(2327)現貨收盤價為324元,國巨11月股票期貨收盤價319.5元,中間出現了4.5元的價差,理論上,可以買進國巨11月期貨,並且融券放空國巨現貨來賺取這個利潤。

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1口國巨11月股票期貨表彰2張國巨現貨,所以,實際的交易就是買進1口國巨11月股票期貨,同時放空國巨現貨2張,同時持有至期貨結算日賺取價差。1口國巨11月股票期貨的成本為319.5×2000×13.5%=86265元,放空國巨現貨需要324×2000×0.9=58.32萬元,最後的獲利為4500×2=9000元,成本約為70萬元,不考慮手續費與其他稅金、交易成本,報酬率約為1.3%。

操作有風險與限制

這種套利模式存在一個風險與一個限制,風險在於因為股票期貨契約之最後結算價,以到期日證券市場當日交易時間收盤前60分鐘內標的證券之算術平均價,萬一在最後1小時出現很大幅度的波動,恐怕這9000元就賺不到了。限制在於萬一現股已經融券使用率高到券商限券時,可能也賺不到。

如亞德客-KY(1590)11月股票期貨10月26日收盤報價為228元,現貨報價239元,看起來有11元的價差,按國巨的操作模式可知,低買亞德客-KY11月股票期貨1口成本為228×2000×13.5%=61560元,放空2張亞德客-KY的現貨239×2000×0.9=43.02萬元,合計成本約49萬元,假設到期時一起沖銷,可賺2.2萬元,不考慮手續費與其他稅金、交易成本,報酬率將近4.5%。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2018/11/2 No.1117】想了解更多,詳洽02-27660800

非凡商業周刊

《非凡商業周刊》是全台灣最專業股市財經雜誌。本刊以中立、公正、客觀的立場,為投資人掌握最新的財經資訊,單元為國內、外總體經濟分析,現今當紅產業剖析,個股研判及操作相關報導,投資股市中不可或缺的財經雜誌,讓您做好萬全準備,戰勝多變的行情。

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