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科技龍頭法說揭密 6大投資趨勢您不可不知!

2017-04-21 10:50非凡商業周刊

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【作者/江言野】

台股的股王大立光(3008)及權王(權值比重最高)台積電(2330)不約而同的於4月13日舉行第1季財報發表暨法人說明會,替國內股市的財報法說月揭開序幕,由於所有上市、上櫃公司都必須在5月15日之前揭露財報,預期國內股市在接下來的2個月都將受到影響,廠商第1季財報及財報法說所揭露的未來展望對股價將帶來震盪。根據大立光及台積電法說會內容,筆者歸納出6大趨勢,以下詳細說明。

趨勢1》新台幣匯率衝擊科技類股的獲利表現:受到台灣可能被美國列入外匯操縱國名單的壓力影響,央行對新台幣匯率波動的干預明顯減少,這也造成新台幣在第1季走勢強勁,新台幣兌美元匯率升值1.943元(或6.02%),根據去年經驗,新台幣兌美元匯率呈現1季升值、1季貶值的走勢,加上美國聯準會已經預告將在今年升息,美元走強的共識度高,外銷廠商的財務長也就樂得採用自然避險策略。

台幣匯率衝擊獲利表現

天不從人願,新台幣在第1季出現大幅升值走勢確實對國內科技類股的獲利造成衝擊,台積電認為新台幣走強造成公司第1季營收短少60億元,大立光第1季則蒙受了11.4億元匯損,約當侵蝕每股獲利8.5元,預期占科技股9成以上的外銷族群受傷慘重,而且許多廠商在去年第4季還因此產生了匯兌利益,一來一回之間就引發了獲利衰退的擔憂,雖然美國於4月15公告台灣並不是美國認定的外匯操縱國,但是仍然在觀察名單中,預期央行將保持新台幣自由波動的走勢,新台幣兌美元匯率回跌幅度有限,對科技外銷廠商第2季營收、毛利率及獲利表現將持續有負面影響。

許多分析師及產業研究員認為新台幣兌美元匯率在美國宣布台灣並不是美國認定的外匯操縱國之後將開始回檔,所以新台幣過於強勢造成外銷產業獲利不如預期的情況將在第2季有所改善,筆者並不認同這說法,因為新台幣兌美元匯率在第1季處於升值走勢,廠商產生匯兌損失,但是美國總統川普發表美元過於強勢的言論後,美元指數迅速滑落,新台幣兌美元在第2季可能也難快速回貶,恐讓廠商在第2季承受更大的毛利率回檔壓力,尤其是反映到財務報表上,將從原本業外損失轉變為本業獲利衰退,可能引發一波產業分析師的評價調整,壓抑股價表現。

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對科技類股的影響:新台幣兌美元匯率在第1季明顯升值對國內科技外銷產業造成明顯負面衝擊,尤其是科技下游產業的營收/股本的比值較大,對於公司的獲利、股價的影響,電子組裝、筆記型電腦、零組件廠商等受到的衝擊大於其他族群,電子通路、網路購物及網路遊戲等產業主要的市場在國內,受到的衝擊相對有限。

台積電Q2營運相對保守

趨勢2》台積電第2季營運持續低迷,象徵整體科技產業仍未步入復甦:根據第1季財報法說會給與的營運展望,台積電認為以新台幣兌美元匯率落在30.5元來計算,預估第2季營收2130億元~2160億元間,將比第1季衰退8%~9%,除了受到新台幣走強的變數衝擊之外,公司認為供應鏈庫存調整持續,沒有看到太多景氣反轉復甦的訊號,由於台積電的客戶涵蓋科技業各個領域,公司本身又占晶圓代工產業過半的產值,因此台積電營運表現某個程度可視為整體科技產業需求興衰的領先指標,台積電第2季相對保守的營運展望也透露出科技業第2季需求疲軟的訊息,科技類股基本面欠缺利多刺激。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2017/4/20 No.1037】想了解更多,請洽02-27660800

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