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鎖定三月營收成長股

2018-04-16 08:45理財周刊

【文.馮泉富】

【理財周刊第920期】
【理財周刊第920期】
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近期美股受中美貿易戰的訊息面影響,忽而大漲忽而大跌,猶如連續劇般,每天可能都有意料之外的新進展,讓投資人真的無所適從。

眾人皆怕貿易紛爭擴大是無可厚非的,因貿易戰的可能風險就是全球連鎖反應,受影響的國家將藉由進口商品徵收關稅來進行報復,且多瞄準那些能引起經濟或政治上利害關係的商品來進行,即使被關稅制裁的國家可以向WTO申訴,但走完裁定程序至少要花一~二年,對被制裁國的產業衝擊其實已造成傷害。而本次的主事者,美國和中國分別是全球第一、二大經濟體,且是第二與第一大貿易國,如果形成惡性報復循環,全球所有主要經濟體將無法自外於此貿易災難。

美中紛爭可能協商和解落幕

不過,先不必預設立場過度悲觀,我們先從過去的歷史經驗觀察,美國第一次對中國啟動特別301的調查是1991年,對成衣、玩具、電子產品提報復清單,中國也提反報復清單,然後1992年雙方達成和解簽署諒解備忘錄;美國第二次對中國啟動特別301的調查是1994年,中國提反報復清單後於1995年達成和解協議;第三次對中國啟動特別301的調查是1996年,擬對中國價值二十億美元之商品提高關稅,最後協商和解。

過去三次中美紛爭,最後雙方均透過談判解決,並達成智慧財產權協議。顯然,懲罰性關稅只是手段,川普的目的在逼中國政府進行貿易談判,而談判的主要目的是希望中國開放市場、排除貿易及投資的各種障礙,藉此達成降低貿易失衡的目標,並贏得選票。

再由中國國家主席習近平於博鰲論壇開幕式的談話觀察,中國未來將擴大開放力道,其中包括多項具體措施,諸如放寬外資股比限制,特別是汽車行業外資限制;降低汽車進口關稅;加強知識產權保護;快加入世界貿易組織中的《政府採購協定》;銀行、證券、保險行業外資持股限制等重大措施要確保落地。所以,我們合理的推斷,中美紛爭最後仍將透過協商和解而落幕。

美股四月反彈機率大

四月中旬開始美股進入超級財報周,預估四月份約有280家的S&P500企業將公布財報,根據Factset統計,S&P500企業第一季獲利年增率預估約17.2%,可望創下2011年第一季以來最大增幅,十一大產業中有七個獲利年增率預估達雙位數,其中又以能源類股獲利年增81.3%、原物料類股獲利年增41.1%、科技類年增21.9%、金融產業年增19.7%成長性較高。

由此推斷,公布的財報應該亮麗居多,也許有人會擔憂股價是否已領先反映,但過去一個月以來至截稿前,S&P500指數是震盪走低,回測二月低點的走勢,與獲利預估是背離的,因此預估美股四月出現波段反彈的機率大。

再由財報公布的時程家數集中在四月二三~二七日觀察,四月底以前皆是有利於多方的時間,尤其根據Factset的預估,S&P500企業第二季的獲利年增率估約19.1%(上周圖表提示過),將讓市場具期待性,只要中美貿易紛爭出現轉圜談判的氛圍時,股價將反映企業的獲利增長力道。

日前財政部統計處新公布的台灣三月出口金額,達299.9億美元,創下歷年單月新高,年增率16.7%,是近六個月來最大增幅;累計第一季出口額七九七.四億美元,較去年同期成長10.6%,呈現連續六個季度兩位數成長。

三月份的出口數據一掃日前公布的二月外銷訂單負成長的陰霾,尤其電子零組件項目,不僅擺脫前兩個月的平緩趨勢,整體出口規模重新站回百億達105.5億美元,年增率21.5%,也是近十三個月最高水準,將讓上市櫃公司首季財報更有可期待性。

三月營收剛剛公布完畢,藉由一~三月的累計營收概況,首季財報的好壞已呼之欲出,投資人可先建立口袋名單,再利用全球出現訊息面利空時,選擇對自己有利的切入機會。

趨勢產業為主軸 營收成長為要件

產業趨勢明確向上仍是現階段的選股核心,接下來即將面對第一季財報的陸續公布,營收就成為過濾的首要條件;能符合此二要件的個股,相對較容易吸引市場資金關注。

例如神基(3005),隸屬聯華神通集團,為全球第二大強固型電腦業者。產品組合為強固型電腦占46%、機構事業占46%,航太扣件占8%。其三月營收為20.32億元,月增率達35.24%,年增率8.95%。

由於營運規模持續成長,電子事業部門的採購成本持續下滑,加上產線自動化程度提高、機構件產能利用率向上,神基近五年的毛利率呈現逐年增長,獲利能力持續轉佳。神基的強固型電腦採In-house生產,較具彈性,配合客製化程度高是優勢,隨著美國各州政府對神基品牌認同度的提升,及持續擴大歐洲及亞太地區的佈局,預估強固型電腦市佔率長期可向30%的目標接近。

強固型電腦市場需求分為二大塊,政府標案(警用、軍用)佔約五成,另外為企業需求,包含德國車系全球維修,營運據點的強固型電腦訂單,醫療領域、化學/製藥產業所需的防爆型強固產品等。

神基並致力於軟體搭配硬體的研發,推出智慧雲端監控系統(Getac Video Solution ),該系統可連結神基攝影系統等硬體技術,提供影像採集與檢索功能,雲端資訊儲存與備份功能,並透過海量數據資料分析,將龐大的影像資料有效轉化成情資。

由於軟體營收基期較低,2018年預估可呈現倍數成長,而軟體系統出貨占比拉高也有利於毛利向上拉升,市場法人預估軟體營收在2019~2020年將呈爆發性成長,將有利本益比的調升。

法人預估神基2018年稅後淨利約22.5億元,年增率17.9%,EPS預估約3.87元,本益比有調升空間。

台灣三月出口數據一掃二月外銷訂單陰霾
台灣三月出口數據一掃二月外銷訂單陰霾
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經過整理的漲價趨勢股 有領先表現機會

產業景氣能見度高的族群並不難找,只要產品項目仍處於漲價循環期皆屬之,例如先前提過的矽晶圓族群,首季財報肯定仍是大幅成長。

至於被動元件族群,只要股價經過一段時間的沉澱整理,財報公布前仍有領先表現的機會,例如鈺邦(6449),為全台最大專業固態電容製造商,相較台灣同業主要業務仍以電解電容為大宗,鈺邦則專精於固態電容,其捲繞型固態電容產能之全球市佔率約接近25%,位居全球最大廠,堆疊型固態電容產能市佔率約10%,位居全球第二大廠。

其三月營收2.3億元,月增率53.99%,年增率79.8%,成長力道驚人。鈺邦表示目前顯卡訂單排程看到第二季底,挖礦機需求則因客戶訂單龐大而預期排至年底。

另外,MB方面,電競市場持續維持熱絡;POWER方面也受惠於手機/NB充電器導入固態電容比率提升;伺服器、車用方面也預估有新訂單加入,營運於2018年將進入爆發期,第二季進入產品漲價階段。

法人估計鈺邦2018年營收27.36億元,約年增40.9%,EPS約5.4元,目前本益比仍低,值得投資人關注。

【全文未完,詳細內容請參閱最新一期《理財周刊》920期。尊重智慧財產權,如需轉載請註明出處來源;訂閱理財周刊電子雜誌或免費下載APP

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