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萬點攻頂好事多磨 端看美股財報強弱

2017-04-21 08:44

【文.馮泉富】

【理財周刊第869期】
【理財周刊第869期】
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朝鮮半島情勢緊張,漲時重勢跌時重質,與美股財報亮麗相關的族群最有機會脫穎而出,而由這些重量級指標股領軍,下一波攻萬點會更健康。

全球主要股市近期除了日經指數出現相對明顯的跌幅外,其餘幾乎全陷入狹幅的量縮整理,以指數的角度觀察,截稿前短線未有明顯的方向性。由於美股進入財報密集公布周期,觀望氣氛更濃,市場將檢視財報數據是否符合先前股市上漲的期待。

截稿後到下周陸續有高通、IBM、德州儀器、亞馬遜、谷歌、思佳訊、英特爾、微軟科技大廠等密集的財報揭露,五月初則有超微、蘋果、特斯拉等重量級公司。投資人可從公司財報表現是否如原先展望或優於預期為主要重點,尤其是公布後的股價反應至關重要。

川普立場大轉變 公開力挺低利率

如果股價走勢還能對利多有所反應,表示美股夠強,如果指標公司對第二季展望發表樂觀看法,相關台灣連動股可望成為市場吸引資金的關注焦點,台股自然有再攻萬點的契機。

單就企業獲利成長的角度來觀察,全球主要市場下檔支撐力道應不弱。市場普遍預期美國第一季的企業獲利年率可望較前季加速,法人預估的範圍約落在9~10.2%,是2014年第三季以來首見兩位數成長,也可能締造2011年第四季來最佳紀錄。而日前剛公布的美國四月消費者信心指數初值,月增1.1點至98點,現況指數月增1.8點至115.2點,創2000年來新高。

另外,今年來全球景氣動能加速回溫,經濟成長不僅美國獨強,法人預期歐洲和日本兩地企業獲利將較美股更勝一籌(因基期夠低),預估歐洲(道瓊歐洲600指數)和日本企業(Topix指數)首季EPS年增率將分別繳出15%和16%的好成績,遠優於美股的9~10.2%的預估。因此,全球主要股市下檔支撐應不弱,這是全球多頭趨勢最大的憑藉,即使有國際性利空(例如北韓的地緣政治問題),出現崩跌的機率小。

關於升息問題,近期也出現有利於股市的聲音,原先批評美國利率偏低的美國總統川普,日前接受《華爾街日報》專訪時全部改口,表示:「我必須坦白說,我個人確實偏好一個低利率的貨幣政策」。以利益為導向的商人本色絲毫沒有改變。

川普政策 美國利益導向

我們過去不只一次的說明,強勢美元與快速升息都不符合美國的最大利益,因為美國是全球最大的債務國,各主要央行的外匯儲備中,都有大量的美債。而川普打算採行積極的財政擴張政策,FED若升息速度過快也不利政府舉債。

所以,現階段不利股市走多的環境條件尚未具足,資金面尚無斷鏈之虞。事實上,未來川普的政策並不難掌握,只要以美國利益為出發點,川普商人本性的「可預測性」是高的。

台股區間整理  個股輪動表現

如前所述,全球主要股市下檔支撐仍強的基調之下,指數短線雖然陷入整理,但下修空間可能有限,因此提供了個股輪動表現的空間。現階段投資人就有三種交易策略可以選擇,其一,是先前本刊所推薦的漲價概念族群,由於供需結構改善帶來了有利生產廠商的大循環,趨勢短時間仍不易改變,例如記憶體相關族群、矽晶圓相關族群等,投資人不必追高,但若遇回檔整理量縮之後,仍可擇機切入。

根據集邦科技記憶體儲存(DRAMeXchange)的最新研究顯示,由於三星、美光等先進製程在十八或十七奈米上都出現品質異常的狀況,使得第二季標準型DRAM供貨吃緊情況未見紓緩,價格漲幅超乎預期,市場預估第二季4GB DDR4模組合約均價二七美元,相較第一季的24美元,漲幅約12.5%。

不只三星、美光的1x奈米DRAM價格第二季漲勢確立,南亞科(2408)、華邦電(2344)第三季前產能也已被預訂一空,公司營益率將出現上調空間。晶豪科(3006)、愛普(6531)等DRAM設計廠,以及威剛(3260)、創見(2451)、宇瞻(8271)等模組廠亦直接受惠。

下半年營運將好轉個股 樺漢、永冠-KY、漢翔

投資人的第二種選項,就是選擇第二季或下半年公司營運將好轉,而近期股價已領先下修的個股,尋找價穩量縮的切入點。例如樺漢(6414)、永冠-KY(1589)、漢翔(2634)等皆屬此類。

就樺漢(6414)而言,因樺漢透過投資歐商IPC系統整合商S&T約29.4%股權,再由S&T投資Kontron約29%股權,以形成三方的策略聯盟,預期第二季才會完成三方投資合作流程,目前三方仍將處於策略聯盟整合期(因未來IPC代工合作業務模式三方仍在協商),故公司預期Kontron IPC ODM新增訂單下半年才會逐漸增加(因Kontron也正在調整改善其營運績效),預期2018年的新增IPC ODM訂單對營收會有明顯的貢獻。

樺漢在歷經近年密集併購多家與IPC相關的子公司後,目前正在進行集團內部的物聯網IPC相關技術及業務的整合調整,以強化其IPC多元化應用的解決能力及客製化生產效率,預期公司在累積生產經驗後,下半年毛利率將可望逐漸改善,法人預估樺漢2017年合併營收約180億元,年增率24.4%,稅後EPS約為15元,由於其在鴻海集團內扮演自動化與發展人工智慧的重點公司,產業高速成長之趨勢明確,未來仍將享有高本益比,值得長線追蹤。

注意風電與航太族群

另外,永冠-KY(1589)屬於風電族群,離岸風力發電仍是全球力推的綠色能源之一,趨勢能見度明確,也是台灣政策支持的重點產業之一。台灣預計陸域風機裝置容量目標4年內達800MW(百萬瓦),選定彰濱崙尾區、澎湖及台中加裝約五十支,海上風電含三座示範風場將達520MW,離岸風電首波裝設上百支,預估在四年內吸引民間投資逾一千億元。目前已吸引丹麥丹能、德國WPD、美國北方電力、澳洲麥格里集團、英國玉山等籌組投資團隊,國內外廠商為搶離岸風電商機,向經部提文件備查提出環評計畫裝置容量逾十GW,遠大於2025年政府規劃的三GW目標,永冠-KY(1589)是受惠公司。

由於多處地緣情勢緊張,國防預算持續增加,全球國防產業可望受惠。台灣政策上支持國機國造、艦艇國造,國防產業可望帶動相關投資動能,推升台灣國防產業的發展,而漢翔(2634)為國內航太的領導廠商料將同步受惠。預計四月底前將與中科院正式簽約,配合由中科院主導承辦招商說明會,預期未來國內高級教練機的自研自製,與啟動下一代戰機的研發等,對漢翔未來軍用訂單將帶來正面助益。

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地緣政治情勢緊張  全球國防產業受惠

另外,公司積極爭取暢銷單走道機種訂單,取得波音737MAX升降舵複材零件、AirbusA320系列機腹整流罩複材組件,另完成航太智慧化製造,工業4.0示範工廠,且推動國內航太產業聯盟A-tem 4.0,進行同業分工異業結盟,提升競爭力,預期後市營收將隨LEAP發動機零件及其他新產品、新製程的各項認證陸續完成而增加,下半年營收成長率可望轉正,目前股價下修反而創造更佳機會。

最後,投資人的第三種選擇是,第一季營收亮麗之個股,如果股價尚未明顯表現,也值得投資人尋寶,搭上財報利多的列車。

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