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台積電資本支出暴增逾45% 2021能超越張忠謀盛世?

圖片來源|黃明堂攝
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【文|鍾張涵 陳良榕】

台積電2021年第一場法說會就震撼全球,總裁魏哲家宣布,今年資本支出為250億美元至280億美元,較去年大增45%到62%以上,也遠高於外資原先預期的210億美元左右。

震驚不已的法人們,不斷針對資本支出進行提問,「是因為英特爾的外包嗎?」「是來自智慧手機還是HPC(高效能運算)的動能?」「這有包含美國蓋廠的支出?」

如今,「台積正在進入到另一個高成長區間,」魏哲家信心十足,強調5G、高效能運算(HPC)讓台積先進製程需求強勁,其中HPC更會為台積帶來日益重要且長期成長的驅動力,是營收強勁成長的最大貢獻領域,預估今年起至2025年,台積每年複合成長率將達10-15%。

而且,200多億美元將有八成用於3奈米、5奈米及7奈米等先進製程。

「鬆了一口氣,」一位外資分析師在法說會後說。

因為他在不久前的研究報告裡信誓旦旦,認為台積將在兩年後接下英特爾的處理器大單,並大幅調高台積目標價。

但14日,英特爾卻突然宣布,任命VMware執行長、前英特爾技術長基爾辛格(Pat Gelsinger)為新任執行長,換下大力支持製造外包的現任執行長史旺(Bob Swan)。英特爾股價因此大漲逾10%。

這位分析師看到新聞大吃一驚:「發動政變!完蛋了!」他與部份業者在第一時間都擔心,可能是英特爾內部的保守勢力結合董事會反撲,希望不要將處理器外包給台積電,守住英特爾的尊嚴。

但十幾個小時後,台積宣布了遠超出業界預期的資本支出後,讓他吃下了定心丸。

因為,如果英特爾要給台積的訂單果真因為「政變」,而出現變數,「台積昨晚一定很緊張,應該緩一緩,不會現在就講出來(大規模擴廠的消息),」他判斷。

然而,台積對英特爾訂單一事,始終不肯鬆口。

例如,當摩根士丹利證券的詹家鴻詢問,今年資本支出翻倍,是否是因英特爾CPU委外訂單導致?

魏哲家回應,我們不評論特定客戶和特定區域,「但資本支出是基於5G和HPC長期需求,以及該需求所反映的大趨勢。」

一位分析師解釋,其實魏哲家口中的HPC,指的就是英特爾訂單。反正高效能運算領域,最主要的產品——雲端伺服器,九成以上用的都是英特爾最先進的處理器。

重演輝煌,今年起至2025,營收年複合成長率10%~15%

台積在法說會上,也兩度提及歷史:2010年台積資本支出也大增,並在2010至2015年間帶來15%年複合成長率,從而奠定台積後續多年盛世。

這是「張忠謀神話」最傳奇的一頁。

他當時剛回任執行長,就看好智慧型手機的未來需求,在獨立董事的反對下,力排眾議,將2010年的資本支出,一舉上調一倍,最後讓台積電從此甩開對手,獨霸晶圓代工業。

「增加這麼多,代表台積很樂觀,」去年最先喊出台積股價上500元的里昂證券亞洲科技產業部門研究主管侯明孝也表達「驚奇」,他說,如果沒有客戶commitment(承諾)和明確合作,台積不會做這樣的決定。

侯明孝說,2010年張忠謀大刀闊斧擴大資本支出時,技術還不是第一,是充滿不確定性但有遠見的一著。但如今,「台積已站在世界領先地位,能見度更高,現在競爭態勢又很明確,所有人都落後他,所以他應該有數據,是能讓主事者有信心這麼做,成功機率應相對高!」

伯恩斯坦的研究報告預估2023年,英特爾會將CPU的10%~30%外包出去,為台積帶來5%~10%收入成長。

下一波動能在哪裡?HPC大成長、汽車市場點火

而且,讓台積驚人的資本支出成長幅度,背後撐腰的並不只有英特爾訂單。

「我們在高效能運算、汽車電子、物聯網和智慧型手機四個成長平台,都看到強勁商機,」魏哲家說。

台積財務長黃仁昭解釋,第四季營收主要受惠5G智慧型手機的推出、以及HPC相關應用,為台積5奈米製程帶來強勁需求。去年第四季合併營收為3615.3億元,年增14%,毛利率為54%,稅後純益約1427.7億元,每股純益5.51元。

長期觀之,魏哲家指出,HPC是台積業績持續向上最大因素,有來自各種不同應用的客戶,都在嘗試以不同架構獲得最佳運算效能。基於台積擁有領先的技術,可處於最佳位置來掌握產業大趨勢,2020至2025年將會有10%~15%的年複合成長率。

汽車領域也來點火:雖然汽車市場2018年相對疲弱,去年更受新冠疫情衝擊,導致台積客戶去年第三季降低需求,但魏哲家說,台積在去年第四季開始看見產業回溫跡象。

他說,由於汽車供應鏈需求反彈,產能供應緊繃的現象會更明顯,「台積會列為首要考量,持續與我們的汽車電子客戶緊密合作,支援產能需求。」

此外,手機也穩定添暖:今年預期全球智慧型手機數量較去年成長10%,且5G智慧手機市場佔比會從去年的18%,今年增加至超過35%,5G智慧型手機的矽含量也會較 4G 智慧型手機增加。

外資:所有人都是他的,台積電說了算!

魏哲家預期, 2021年半導體(不含記憶體)市場約成長8%,晶圓製造產業約成長10%。以美元計算,台積有信心年增中位數(mid-teens)百分比,優於整體市場表現。

技術上,台積3奈米計劃2021年試產,並預計2022下半年量產,「我們有信心,台積3奈米技術會成為另一重要且持久的技術,」魏哲家說。

伯恩斯坦分析師馬克(Mark Li)認為,目前這個世界所需的先進製程僅台積有,若英特爾仍將重要的3奈米託付給台積,3奈米將成為台積電最強大的製程,讓該公司地位舉足輕重。

「基本上現在就是,台積電說了就算!」侯明孝下了這個註解,「他說什麼都算,因為所有人都是他的客戶。」

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