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台商不再回家上市?顧立雄:不算危機 但有急迫感

2018-04-16 12:50天下雜誌

【採訪整理 陳一姍】

鴻海FII迅速上市A股,輿論擔憂引發台企出走潮,淘空台灣資本市場,顧立雄指出,鴻海有「太多特殊情況」,其他人難以仿效,金管會已著手放寬上市門檻,更要吸引KY公司回台,台灣掛牌仍有魅力。

顧立雄認為,相較上海 證交所對大型股有利, 台股是一個對中小企業友善、 有能見度...
顧立雄認為,相較上海 證交所對大型股有利, 台股是一個對中小企業友善、 有能見度的市場。 圖片來源:王建棟
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「稱不上是危機感,但有急迫感,」上任才7個月,依舊保有律師字斟句酌的習慣,但以飛快速度推動改革的金管會主委顧立雄,在回應中國大陸股市磁吸台商上市效應時說。

他要如何回應鴻海FII上市,引發對台股投資人、上市公司的震撼,以下為專訪紀要:

首先要澄清一下,加上鴻海FII,在大陸掛牌33家台商,其中28家只在大陸當地營運,在台並無據點,5家才是台灣上市櫃公司的大陸註冊子公司,在大陸地區掛牌。

這些企業,第一,我們原本就不允許大陸註冊企業回台,因為它沒辦法合乎KY(開曼群島)公司的要件。

第二,台商企業在當地要進行掛牌,當然有它的考量。比如:上海南僑,這是它的當地子公司,有在當地集資的必要。

不要忘了,大陸依舊有外匯管制,他們在當地籌到的錢,沒有辦法自由移動。台商連在大陸獲利匯回,都要申報經過他們批准,雖然不一定會受到刁難。相對於我們這邊,大型企業第一要考量,營運地點若在台灣或海外,大陸掛牌以後,資金調度怎麼辦?

現實一:鴻海FII是特例,其餘台商無從仿效

即使是鴻海的FII,招股說明書也寫明,他籌資的錢要放在董事會特別成立的專戶裡面專款專用,還特別承諾要在大陸地區進行投資。

鴻海這件事情特別醒目,因為它有太多特殊情況。

FII是一家本來營收只有四十幾億的公司,鴻海把60幾家子公司打包成一家,成為合乎大陸高端製造、雲端、人工智慧等要求的企業。再把市值提升到這個程度,去符合即報即審的要件。這家公司成立未滿36個月,根本也不符合要滿3年的規定,結果用國務院特批。

我覺得,FII的例子,是鴻海這樣規模的企業,全球佈局的一環,其他人無從仿效。

鴻海子公司在日本、香港、台灣也都有上市。最近鴻海集團的瑞祺也要在台灣上市。

金管會在意的還是比較兩岸的資本市場,台灣作為小型、開放經濟體,我們的資本市場如何跟其他國家來競爭。

現實二:上證曝光度低,只看得見前五十大企業

外面常說大陸高本益比、高周轉率,但相關資料顯示它的流動性高都是在前50大股票,後面(的上市公司)投資人是看不到的。所以企業還是要選擇,能夠被看到的市場。

台灣的市場對中小企業是友善的,加上有一定的產業連結,相對於上證,你還是比較容易被看到,這是第一個。

另外,外匯跟資本的管制也要考量。台商要選擇哪一個市場,當然要看這個市場對你的資金運用有什麼樣的限制。

第三,台灣相對於大陸,就是一個法令規範比較明確、公司治理比較健全、財報揭露比較好的市場。

鴻海例子,某種程度上也反映了「法令可以隨著特定的公司而變遷」。而我們的審查時程就是相當明確,現在是8週,未來改成6週,大家都照步來。

我們資本市場的優越性,沒有比較差。按照世界經濟論壇最近三年全球競爭力的報告,台灣的產業聚落發展指標連續3年排名全球前5名;企業在股票市場籌資容易度,台灣在去年排名全球第5(見下表),我們不要妄自菲薄。

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解法一:與投審會商議,合理化陸資審查標準

我們很關注,KY海外公司回台上市的障礙。今年前兩個月,仍有兩家KY公司上市。去年,KY申請的確比較衰退,證交所的解釋是上半年匯損比較大, 大家都延遲送件到下半年,KY公司趨勢上沒有減少。

我們會進一步掃除KY公司來台灣上市的障礙。比如:目前雖然規定個人投資大陸限額是每年五百萬美元,但實務上,在審查KY公司的大股東時,卻是將公司投資大陸的金額,依照股東對KY公司的持股比例,來計入他的個人投資金額。

這樣一來,就很容易碰觸到個人投資門檻,進而影響到台商回台掛牌意願,金管會將會跟經濟部溝通,共同解決這個問題。

台灣資本市場的亞洲定位,我想我們就不要再喊口號了。增進資本市場的健全,就是我的目標。

台股的電子業當然是我們的強項。每個資本市場都有它不同的強項,香港就是地產跟金融,中國大陸就是愈大型的,能見度愈高。

解法二:留住電子、生技股,吸引網路新創

香港想要吸引生技類股、大型網路創新股,但這件事情也不是那麼容易。我們的生技類股上市上櫃加起來已有113家,形成一定的產業聚落。台灣對於生技IPO其實滿友善的,只要取得經濟部工業局的意見書且經營健全,也不需要有獲利條件,就可以上市櫃。

現在,我們要再進一步放寬大型無獲利企業的上市櫃門檻(見下表)。市值五十億的還需要現金正流量;市值超過六十億的,連現金正流量都不需要,希望以此吸引大型類股上市,大部份可能是電商。為了鼓勵電子商務形成一個產業,我們也新增電子商務類別。

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資本市場還是要跟我們產業有一定連結,我相信電子業還是希望能夠留在台灣。大家也漸漸理解,產業要升級,所以我們對於新創要建構一個更友善的環境,讓新創公司也願意來。

另外就是吸引海外投資人,我們的英文資訊揭露要能夠加強,公司治理藍圖也有提及外資投資超過三成以上或資本額一百億以上,先強制要有英文財報及年報,再逐步推廣。

台灣要能夠跟新加坡、香港來比,他們的優勢某種程度就在於他們是一個英文環境,我們也不能落後。其他的法規鬆綁,也是在試圖跟國際接軌。

不論是財富管理、銀行經營、資本市場,所有的改革對我來說都是有迫切感的,我希望能快點拉抬上來,還有什麼不足的我們盡量快點做。

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● 更多內容,請見天下雜誌645期。

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