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魏哲家信心滿滿 台積電長期毛利率可逾53%...專家爆有變數?關鍵在完工的亞利桑那廠

台積電總裁魏哲家。本報資料照片
台積電總裁魏哲家。本報資料照片

【撰文‧呂玨陞】

台積電法說會透露庫存已經接近谷底的利多消息,專家如何解讀?在美國對中國頒布新的禁令之後,對半導體產業又將帶來什麼樣的衝擊?

「這幾個月,我們開始看到個人電腦和智慧型手機終端市場的需求趨於穩定。」10月19日,台積電總裁魏哲家在法說會上釋出的訊息,讓市場窺見半導體景氣已經見到底部的跡象,樂觀展望也反映在股價上。

當晚,台積電美國存託憑證(TSM-ADR)一度上漲5.76%,雖然開高走低,但收盤時仍有3.69%的漲幅。至於台股,隔天開盤雖然一度大跌逾百點,但在台積電上漲1.83%的強力支撐下,最後僅小跌作收。

長期毛利率可逾53%

留意未來恐遭美國廠拖累

除了終端市場的表現,台積電法說會還透露出什麼值得投資人注意的訊息呢?先看台積電第三季的表現,營收173億美元,成長逾1成;毛利率54.3%,每股稅後純益(EPS)8.14元。展望第四季,預估美元營收192億美元左右,季增11.1%;毛利率則降到52.5%,季減1.8個百分點。

此外,今年全年資本支出約為320億美元,雖然處於今年初預估的區間低點,不過魏哲家也強調,整體半導體循環的底部將至,即將迎來上升週期,尤其是庫存,「IC設計廠商庫存將持續減少,預估今年第四季會降到更健康的水位。」他透露「客戶已經開始有了急單需求」,這就表示,客戶庫存水位似乎已有明顯下降。知識力科技執行長曲建仲觀察,現在所有庫存幾乎已經到底,如台積電所說,未來訂單慢慢地會開始回來。

至於毛利率,台積電財務長黃仁昭指出,因為美元升值,第三季的毛利率比預期還要好。而預估第四季毛利率失守53%,則是因為3奈米先進製程的技術還在初期擴張階段,因而遭較高的成本所稀釋,儘管如此,魏哲家仍預期台積電的長期毛利率可達到53%以上。不過,曲建仲認為,「台積電的毛利率是比較需要注意的重點。」預計明年年底完工的美國廠,一旦開始認列支出、折舊,明年的毛利率有可能再度調降。

除了毛利率的風險之外,投資人也很好奇,美國對中國晶片的禁令升級,是否也會衝擊半導體產業?

曲建仲認為,美國這次的晶片禁令因為更加嚴格,對台積電會有一定程度的影響,不過,他也強調,目前台積電出貨給中國的數量不多,所以禁令對台積電的直接衝擊不大。這也符合台積電法說會上指短期內影響不大的說法。

間接傷害、長遠影響待評估 AI、汽車需求持續看增

但,間接影響程度可能就不一定了,曲建仲指出,「影響最大的是輝達(NVIDIA)賣給中國的那一塊。」輝達可以出貨到中國的量少了,台積電出給輝達的量也有可能降低。曲建仲認為,減少的量雖然不至於太大,但應該也不是會小到沒有影響的數量。「不過,初期還不會有影響。」他補充,主要就是現在輝達非常缺貨,即使扣除輝達受到禁令影響的中國訂單,還是供不應求。

比較有可能發生的情境是,1年後,輝達訂單消化得差不多了,才會真正衝擊到台積電的營收,這也回應魏哲家所說的「長遠來看仍需要評估」。群益投顧研究部副總裁曾炎裕則表示,半導體產業鏈過去20年搭著中國起飛的氣勢成長,但現在中國受美國牽制,對台廠來說,一方面受到美國限制,另一方面又遭遇中國自行發展半導體產業,長遠來看,確實不那麼樂觀。

至於終端應用的重點,AI(人工智慧)雖然只占今年營收的6%,主要是在資料中心和伺服器的設備,但魏哲家預估未來會有愈來愈多的AI功能融入終端電子產品。

另一方面,台積電也提到「汽車需求非常強勁」,就算今年下半年已進入庫存調整模式,由於電動車和自動駕駛等附加功能持續發展,因此預期明年的汽車需求持續增加。

最後,曾炎裕總結,目前投資市場氣氛黏著,投資難度大,AI和半導體互相拉扯。「下限看AI,上限看半導體。」他觀察, AI已經支撐市場漲了大半年,該漲的都漲了,只要AI相關類股不跌,台股應該不會大跌。至於基期低的半導體供應鏈在庫存去化得差不多之後,台股何時會往上衝,就看半導體何時準備接棒了。

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