市場3大「鬼故事」全球股市跌不停…經濟學家拆真面貌:美通膨這時開始降

近期升息風暴來襲,全球股債市值大幅縮水,美國聯準會持續透過升息應對高通膨,令外界憂心,全球股市究竟到底了沒?聯合報系資料照
近期升息風暴來襲,全球股債市值大幅縮水,美國聯準會持續透過升息應對高通膨,令外界憂心,全球股市究竟到底了沒?聯合報系資料照

【文.蘇君薇整理】

近期升息風暴來襲,全球股債市值大幅縮水,美國聯準會持續透過升息應對高通膨,令外界憂心,全球股市究竟到底了沒?對此,專家點出,目前市場共有3大「鬼故事」,估計升息最恐怖到7月,下半年可能放緩升息,同時市場預估,美國通膨下半年將逐季下降。

財信傳媒董事長謝金河於《老謝看世界》中表示,美國道瓊指數上周三大跌逾1000點帶動全球股災,包含中國深圳股市、美國那斯達克、費城半導體跌幅已超過20%,台股跌幅約13%。

他指出,今年1月至5月全球股市跌掉約15.6兆美元市值,債市跌了17兆美元,此次股市下跌,已非常接近2008年金融海嘯下跌18.3兆美元的紀錄。

謝金河說,股價超漲時叫正乖離過大,超跌負乖離過大,如果長線是趨勢不會一次到底,中間也會反覆曲折與反彈。若從美元指數來講,美元現在漲到105、年線95,乖離非常大,上周四美元開始大幅下跌,台股現在看來也有同樣狀況。

台新金控首席經濟學家李鎮宇表示,他認同謝金河看法,去年預期今年最大鬼故事是停滯性通膨,現在看來停滯性通膨較可能出現在歐洲,美國經濟狀況也還可以,但目前市場上仍有3個鬼故事。

第一,市場流動性很差像極2020年,第二,現在可能出現二次衰退,因為美國第一季GDP是負的,很像2011年市場一直在喊會有二次衰退風暴,第三,最近大家在喊科技泡沫很像2000年,一有風吹草動就非常恐慌。不過,李鎮宇強調仍要看數據。

首先,科技泡沫像2000年,當年科技股那斯達克本益比是174倍,現在是19.28倍其實還好;過去5年平均28倍,過去10年平均25倍、過去20年平均26倍,代表科技股已修一大段,理論上這裡不應是再去修的時候。

接著,去年就說今年上半年一定是這波大循環的第一次拉回,第一次拉回都很恐怖,2008、2009年那次上去後,2011年因為歐債做了第一次調整,那時全市場都在講要Double-Dip,就是二次衰退。

但美國4月非農新增42.8萬人,若一個經濟體要進入衰退,就業職缺不可能一直開出來且非常強勁。李鎮宇並強調,美國經濟從來不是因外在的問題出問題,都是內在出問題,比如債信、金融、政策等。

所以,儘管市場現在看來很恐慌,但若相信下半年美國聯準會主席鮑威爾有可能會放緩,市場相對是較好,為何這麼說?李鎮宇說,從很多資訊來看,鮑威爾現在用喊的市場期望值,免得真要升那麼多衝擊會很大;另外一個叫矯枉過正,因為去年看錯,今年一定要表現出「我要怎麼樣」,所以喊得特別激烈。

李鎮宇也說,其實市場有點不同意鮑威爾,4月記者會前一天預測6月升3碼,當天講完,利率期貨變成6月升2碼、隔一天跑回升3碼,市場現在問題是對鮑威爾的話有點問號。

「但我們還是覺得通膨跟基期還是有關。」李鎮宇指出,影響美國CPI最高的是二手車,二手車現在價格開始下降,市場預測美國通膨今年下半年還是會逐季下來。

當然也可能有些變數,比如歐洲會否提早禁運俄羅斯石油,或美國現在也很擔心年底會打不好,現在開始要做些事情,比如用委內瑞拉的石油、希望與伊朗的核協議達成協議,讓石油進來。

「所以我猜下半年基期下來的話,這次升息最恐怖就升到6月、7月,7月升完,再下次聯準會會議是9月21日,就可看到整個第三季,我們猜想那時整個經濟速度會慢慢下來,聯準會就會覺得已控制住,我覺得9月、12月升息步伐會放慢。」李鎮宇說道。

一旦放慢,市場將提前反應,到下半年會開始想好像沒那麼恐怖,看起來像鬼故事但不會真的落底。

謝金河提到,現在全球股市跌很多,包含匯市,匯率這次美元到105.005已不得了,歐元幾乎貼近1,現在到1.0348,人民幣一口氣拉到6.83,美元貿易加權指數升高,美元大漲帶動整個資金流向,台灣現在30年債利率大概已回到2%,CPI衝到3%以上,未來情勢如何?

李鎮宇表示,市場相繼反映為何美元走到那麼高的點位,因為市場陸續反映今年聯準會要升12碼,這風險很大,大家錢都回美國後會發現沒地方去,股市開始在殺估值。

他說,現在已開始進入第二段,這些錢未來鐵定是硬著陸,大家覺得美國經濟要硬著陸,就去買債,所以美國10年公債殖利率到3%以上,上周跟上上周開始掉下來,資金大幅度進去,通常這時都象徵著走到第二段,第三段開始出現抄底的資金。

ETF資金流向上周有出現一部分,但可能還要波動一下,要到6月或7月,聯準會宣布完後市場應會較平復。

現在全世界所有新興市場都在升息,連菲律賓都在升息,今年6月台灣也勢必要升息,但到下半年是否要再升息,還有機會再看看。

最後,李鎮宇認為,最近股市所有鬼故事都在天上飛的時候,大家應思考去買而不是去賣。

針對通膨,謝金河也於節目中提到,美國總統拜登鬆口擬對中國調降關稅一事。

對此,中華經濟研究院WTO及RTA中心副執行長李淳表示,回顧美國到底對中國課了多少稅「中國出口100美元裡有70美元左右被課關稅」,目前大概20幾接近30%沒被課關稅,都是消費者碰得到的產品,從玩具到服飾到化妝品、手機筆電美國都沒課到稅。

李淳指出,美國在算關稅時已規劃過,第一,它有無替代來源,第二,會否讓消費者感受到自己也是貿易戰受害者,美國盡可能降低這兩問題。

因此,李淳判斷,美國在談降低關稅與否,就像聯準會一樣希望用語言把通膨打掉,實際上對美國的經濟扭曲效果,不是主要造成通膨的原因。

「因此它就算降低關稅也不是最有效的解方,但有很大宣示意義,告訴大家11月選舉,我民主黨想盡各種方法要讓經濟改變,其中包含降低中國關稅。」儘管李淳相當懷疑其效果,但大家心理上的感覺都不一樣。

本文授權自今周刊,原文見此

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