面板供應鏈鬆動 友達本益比3.5倍仍續跌 謝金河:後面基本面變化恐非常大

除了恆大,近來晶圓代工也備受關注。(本報系資料庫)
除了恆大,近來晶圓代工也備受關注。(本報系資料庫)

【文.蘇君薇整理】

近期外界都關心中國恆大事件後續走向,會否對台股造成影響?財信傳媒董事長謝金河在《老謝看世界》節目中,邀請第一金投顧董事長陳奕光與微驅科技總經理吳金榮進行討論。

陳奕光認為,以現況來看對台股影響不大,並表示明年第三代半導體將成夯業,台灣將扮演吃重角色;吳金榮則提及電視面板作為先行指標,已可見供應鏈出現鬆動跡象。

謝金河認為,恆大現在可能有三條路,第一是王健林模式,有別的財團接它,第二是吳小暉模式,將許家印抓起來吐出財產,第三則是海航模式,恆大由國家收歸國有。「現在看來第三種機會較大,這樣國家就把許家印的2兆負債吞進肚。」但對市場投資人來講,股票、債務得自行了斷。

陳奕光也指出,整個恆大到期的債息部分,9月底前應有20兆人民幣可能到期,假設恆大能在9月底前付清,應能暫時解決目前市場恐慌性。

他並說明,恆大目前負債是2兆人民幣,中國GDP約100兆,等同是占約2%比重,以現在模式來看較偏向走海航集團模式,先自救為主,再將原始股東持股清零,進行破產重組分拆。

恆大可能收歸國有 對台暫無太大影響

謝金河說,在恆大事件中,台股從18034點掉到17000點左右,好奇接下來第四季到明年,台股將有何新變化?

對此,陳奕光表示,恆大事件對台灣的影響,第一金投顧內部評估及金管會分析,整體國內包含銀行、保險、證券,跟境內境外基金的曝險金額,只有大概22億台幣,事實上風險可控,所以並無太大影響。

陳奕光認為,市場較擔心是否有其他產業受影響,目前看來,從水泥、機電、鋼鐵到玻陶、汽車,都無較嚴重曝險。

「目前台灣與恆大有往來的部分相對有限,所以市場可能會有些聯想,包括原物料是否會有投資部位的問題,目前看來,我們追蹤到的數字應無太大問題。」

電視面板價格下跌 供應鏈出現鬆動跡象

除了恆大,近來晶圓代工也備受關注,謝金河指出,友達、群創上半年EPS超過3元,但股價都殺到15至16元、本益比約3.5倍,假如今年不賺錢還是好,但股價大跌告訴大家,後面基本面變化可能非常大。

吳金榮說明,電視面板自去年7月至今年7月,價格漲了1至1.8倍左右,造成友達、群創EPS及獲利皆好,因為電視面板對整個TFT-LCD廠而言,是消耗產能最重要運用之一。

吳金榮進一步指出,電視機屬消費性電子的耐久財,一台電視通常可用5至10年甚至更久,電視機消費者本身不會積極換機、對價格敏感度高,面板價格提升連帶拉抬電視價格,電視機銷量本身等同沒成長,甚至可能小幅衰退,因此電視面板7月至9月已跌10%至20%。

今年另一個最大問題是貨櫃塞港嚴重,吳金榮說,一般電子業要趕歐美感恩節、聖誕節購物潮,旺季為第三季,但因船期問題提前至第二季出貨,變成淡季不淡旺季不旺,整個節奏亂掉,大家對面板市場產生疑慮。

謝金河說,友達、群創這幾年轉向利基型產品,理論上避險較有效,吳金榮回應,現在整個電視面板仍以中國京東方、華星等為主,因他們產能很大,京東方開10.5代廠、華星開到11代廠。

台灣友達、群創現在做高階僅8.5代,事實上友達群創做得還不錯,比如說去做醫療或車用顯示器,有分散且獲利較好。

吳金榮指出,電視面板下跌後,京東方希望減產、群創也是,影響所及的是驅動IC,電視面板其實扮演先行指標,「現在供應鏈事實上已有鬆動跡象,但還能維持為什麼有這長短料,終端部分要看消費者會否繼續買單。」

2動力推升第三代半導體 台灣扮演吃重角色

回到台股,謝金河指出,台股現正位在十字路口,台股指數漲幅很大,去年7月突破12682點後漲到現在18000、17000點,市場上一派認為若量能沒出來,下去可能到15000點或12000點,等同回到原點;另一派認為台灣獲利仍好,看到21000點。

在此情況下,台股的投資有哪些方向要注意?陳奕光表示,11月14日要公布台股獲利數字季報,預計第三季季報獲利應有機會超過1兆,1兆的話就累計3兆。

假設第四季有傳統淡季,抓8千億來看的話,「坦白講今年跟4兆蠻接近的。」4兆用明年的配息率7成來看,明年配息至少配2.5兆以上,現在17000點,殖利率應超過4%。

陳奕光並指出,明年(2022)第三代半導體應是較夯產業,目前看來,從第一代矽、第二代砷化鎵,到第三代氮化鎵或碳化矽等材料會是主流,也是目前檯面上主流,主要應用在電動車。

第三代半導體有2大推升動力,第一是特斯拉,其電動車價格下降是因改用第三代半導體材料、效能大幅提高;第二是中國此次半導體受歐美牽制,現在要轉到第三代半導體,目前看來整體市占率,明年有機會挑戰1成以上水準。

供應鏈部分可分上中下游,陳奕光說明,上游從長晶開始,第三代半導體整體長晶的時間較第一第二代慢100倍至300倍,長晶良率難控制,所以整體上中下游分工較細,目前一條龍IDM廠包含Cree跟Rohm,以日美為主。

台灣也有上中下游,這些族群會是接下來的主流,國際股價表現也較其他類股強。

「台灣在第三代半導體這塊扮演相對吃重的角色,會衍生出半導體矽晶圓,以及設備大廠循環的開始。」陳奕光說,今年到明年有29座新晶圓廠會開出,整體每月產量260萬片,相當於8吋晶圓,等於一年有3120萬片晶圓會出來,其創造的設備與矽晶圓這部分的量,會是明年及後年的大利多。

陳奕光認為,台股會是一個大的箱型區間,16200點前波的低點跟18034點應有機會再過一次,較有機會是11月14日公布財報,假設能挑戰1兆以上數字來看,這部分應能讓台股的基本面有較強支撐。

代工晶圓變買方市場 台積電仍屹立不搖

談到晶圓代工,謝金河提問,現在應如何看待晶圓代工產業?包含台積電要到高雄設廠對未來的影響?

吳金榮分析,假如從供需方面談,從賣方市場變買方市場反轉最慢為晶圓代工,因為這等於是終端產品賣不好,回推到組裝廠再到IC廠,IC廠才去砍晶圓代工的單,但以現況不敢去砍、砍了沒產能,但事實上現在需求有部分已下降、部分仍強勁。

吳金榮指出,車用半導體至今仍不斷缺貨,因為它認證嚴格,不能隨便換生產商,所以車用半導體缺貨時大家全找台積電,台積電也很盡力,事實上台積電在今年第二、第三季已把該交的訂單交了。

台積電近幾年擴廠,在南科主要為5奈米跟3奈米生產基地,吳金榮說,從台積電第二季財報來看,5奈米已占營業額18%,7奈米基地在中科,接下來台積電要在高雄設廠,主要是7奈米,7奈米是台積電現在營收主力,第二季財報占31%且需求強勁。

「國外設廠對台積電來講像是危機,其實是轉機。」吳金榮指出,主因為很多國外客戶擔心全集中在台灣,加上國外政府都有補貼。

吳金榮透露,台積電在日本熊本會去設12吋廠,大概有4萬片28至40奈米,是要配合SONY,再來,德國也歡迎台積電,台積電可能在明年宣布到德國設廠,主要給車用晶片。

「我覺得代工晶圓會從現在的賣方市場慢慢轉成買方市場,但台積電是屹立不搖的!」因為台積電為先進製程,全球僅3家,要砍單絕不會砍台積,會先砍二線。

本文授權自今周刊,原文見此

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