疫情擴大又逢美總統大選!美股決戰「關鍵十月天」先蹲後跳趨勢可期?

圖/達志
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【文.唐祖貽】

美國總統大選、疫情擴大、經濟欲振乏力……,第四季看似變數多多,但在專家眼中,這些變數大多是可控或已知,僅會引起短線波動,無礙長線趨勢,因此趁拉回積極布局,是現階段最佳策略。

即將進入第四季,全球股市卻開始大幅震盪。歸納原因,主要是擔憂疫情擴大再度重創經濟,以及美國總統大選將至,投資人退場觀望;而股市歷經半年的上漲、累積的獲利了結賣壓也很可觀。這些變數對第四季行情會有多大的影響呢?

安聯投信投資長張惟閔指出,今年受到新冠肺炎疫情衝擊,全球經濟經歷了三溫暖式的變化,以採購經理人指數(PMI)的數據走勢為例,從年初的高檔急墜,第二季末再從谷底急速拉升,目前則維持在相對高檔。

國泰投信全球經濟與策略研究處副總經理王誠宏則認為,這次疫情對經濟的衝擊,全球可說是毫無經驗,因為這與以往因產業泡沫或金融危機造成的景氣衰退不同,這次是看疫情獲得控制的程度,決定恢復多少經濟活動。

疫情變數可控、資金仍寬鬆 股市下檔有撐

例如3、4月剛開始大流行時,由於不知道疫情到底會多嚴重,因此各國大多採取最激烈的手段,如封城、全面隔離,導致全球經濟冰封。隨著疫情減緩,且對病毒逐漸了解後,經濟活動也有限度鬆綁。

至於目前疫情又有擴大的跡象,是否該憂慮呢?王誠宏認為,隨著醫療機構對此病毒的特性已逐漸了解,並有較好的處理方式,即使近期感染人數明顯上升,市場恐慌感已不如剛爆發時,他也預料,接下來應不至於再出現大規模封城的情況,因此對景氣的衝擊並不大;張惟閔則從就業狀況、企業獲利預估等多項經濟數據觀察,認為只要不再大規模封城,景氣至少可維持溫和復甦。

當然,若要徹底擺脫疫情控制、完全恢復去年以前的經濟活力,唯有疫苗問世才有可能。雖然從多家藥廠公布的疫苗研發進度來看,明年初機會較大,但王誠宏提醒,有效疫苗一天不問世,全球經濟活動就只能繼續處於目前這種半鬆綁的狀態,聯準會寬鬆的貨幣政策也就不會結束。景氣溫和復甦加上資金充沛,提供股市有力的下檔支撐,因此若逢回檔,仍是進場的良好時機。

至於另一個變數:美國總統大選。隨著投票日逼近,加上川普不時放出「不承認敗選」的言論,打擊市場信心。到底哪一位勝選對股市有利呢?

張惟閔比較2位候選人的財經政策後指出,兩人的政策方向差距有同有異,但選舉結果對全球與美國的財經政策、金融市場甚至投資組合,仍會有一定程度的影響,其中又以加稅、能源以及對中國態度3項政策最受矚目。

關注川普、拜登3政策:稅制、能源、對中態度

民主黨的拜登(Joe Biden)希望調整川普於2017年實施的減稅政策,將公司稅率從21%升至28%,但仍低於實施減稅前的35%,並為年盈餘1億美元或以上的公司設定15%的最低稅率;此外,若有企業在海外生產、再把產品賣回美國,其獲利須再加徵10%的境外懲罰稅。

張惟閔表示,拜登的政策對年盈餘超過1億美元、以往卻未曾加稅的產業較為不利,如金融、必需消費、公用事業以及大型跨國公司等。不過,美國經濟目前剛從谷底爬起,拜登上任首要之務必定是減緩疫情與恢復經濟,加稅並不是當務之急。另外,稅賦問題往往不是總統說了算,取決於兩黨的國會席次與表決結果。

其次是能源政策。拜登有意投資2兆美元於太陽能、風電等再生能源相關產業,並提供誘因,鼓勵生產電動車,若拜登當選,上述產業就有不小的想像空間。川普則重視傳統能源如石油、天然氣和煤,當然,川普連任對原油生產、開採、提煉等產業較有利。

第三則是對中國的態度。2位候選人都表示,上任後將「對中國強硬」,但作法明顯不同。張惟閔形容,川普像獨行俠,常未經討論、自行採取行動或發布行政命令制裁中國;而拜登較傾向民主黨的傳統模式:透過與盟友的溝通談判、尋求共識,建立反中聯盟。

張惟閔表示,川普比較有效率,但因突發狀況多,而且容易因考慮不周而變更,造成市場波動;而拜登的作法較穩健且可預測,但尋求共識曠日廢時,且對手也能伺機反擊、分化聯盟成員,因此兩種作法各有優劣。

不過,2位候選人都大力支持具有創新能力的科技業與醫療業,例如5G、人工智慧、網路安全及新藥與疫苗開發等,而這些也是目前最受投資市場歡迎的產業。因此,2位專家一致表示,美國大選後,科技與醫療業加上受惠當選者政策的族群,將是帶領美股下一輪上漲的重心。

美股漲勢「選後勝選前」追醫療、科技、政策受惠股

至於以往美國大選前後,股市表現又是如何?2位專家分別從國外統計數據中找到答案。王誠宏表示,從1950年至今、經歷17次總統選舉,統計每個選舉年各月分的投資報酬率發現,除了2008年由於金融海嘯是空頭年以外,其餘16次都是多頭年。

而這16年中,單月績效最差的就是9月至10月,指數出現明顯回檔;但到了選後則呈現上漲,而且是大漲。王誠宏認為,這就是不確定因素消失、股市回歸基本面的結果。

張惟閔也引用國外研究機構的資料,從1970年至今、排除2008年,當總統選舉年時,標普五百指數的表現不但全年呈現上漲,且選後明顯優於選前。這份資料進一步指出,如果該年是民主黨勝出,選前漲幅較小,選後漲幅更大;若是共和黨勝選,選前、選後的漲幅差距則不大。

2位專家綜合目前景氣、疫情及過往統計數據,提出的結論是,疫情與大選雖會影響第四季的股市表現,但大多是已知的變數或利空,而且都有可控的方式,不至於影響股市「先蹲後跳」的趨勢。因此目前的震盪,是中長期投資人陸續進場的好時機。

王誠宏表示,全球股市與美元指數關聯度高,以最近來說,當美元反彈無力、重新轉為貶勢時,就是買股的最佳時機。再從前面的統計數據來看,「買點應該落在10月中下旬的選前。」

至於布局方向,除了前述科技、醫療以及受惠當選者政策的族群,2位專家還看好塑化等與油價相關的原物料產業,主因在於油價從5月見到低點以來緩步推升,中長期底部已逐漸成形,隨著冬天用油旺季到來,相關產業應有一波行情可期。

此外,王誠宏指出,目前利率在歷史低檔,台灣或美國的房地產市場都熱鬧滾滾,加上由於大量印鈔、未來通膨蠢蠢欲動,房地產可說是抗通膨的最佳工具,因此台股中的營建、營造、資產股,美國的房地產銷售、房屋修繕等產業,也可多加關注。

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