傳800億買問題生三商壽！揭玉山金非搶不可原因

【文●吳美欣】

台灣金融購併擬再添一樁，十月二十三日晚間，傳出玉山金控將以每股約八至八．二元，換股購併三商美邦人壽（以下簡稱三商壽）。

此次購併出手驚人，據市場預估，這樁交易案交易價值約四百八十億元，溢價兩成，比當初中信金買下台灣人壽的溢價幅度還高，並且玉山金還得額外付出三百億元現金，幫三商壽補足資本適足率的缺口。

算下來，等於要付近八百億元的代價，而玉山金去年獲利也不過二百六十一億元。

至二十七日截稿，玉山金跟三商壽皆不評論此傳聞，僅表示若有購併案，須等董事會通過後才會對外公告。外界估計時間可能落在十一月。

資本適足率，是一種衡量金融機構財務狀況的指標，確保保險能承擔風險，因應各類意外發生。但三商壽疫情時投資失利、拖累淨值表現，已連續三年無法達到法定標準，今年上半年又因匯率導致虧損，多次增資無果，淪為市面上唯一財務不及格的壽險公司。

亞洲資產管理中心讓它更急

玉山金若接手，不僅得補足現在的資金缺口，未來十五年，還得多付一千八百至兩千億元，以接軌ICS保險資本標準新制。

偏偏玉山金不像前三大金控有大股東撐腰，股權結構高度分散，員工與家屬約占兩成，增資必須獲得廣泛內部共識，為購併案添加不少難度。

股民哀號，年中時玉山金才表示暫不再配股、轉為配息，若購併後預期獲利跟不上，配息恐怕會更少。消息一出，玉山金週一開盤股價跳跌逾八％，一度跌破三十元。

為何行事穩健的優等生玉山金要砸大錢買一間問題公司？

首先看市場版圖。玉山金是目前台灣市值前五大的金控裡，唯一沒有保險的民營銀行，獲利高度集中於銀行業務。

但完整的金控體系須涵蓋銀行、保險、證券等三種獲利引擎，這使該集團董事長黃男州一直心心念念，多次公開提及保險對金控的重要性，並喊出「金控二．○時代」，認為台灣已進入金控版圖、規模和獲利競爭更加激烈的時刻。

特別是今年起，金管會大力推動亞洲資產管理中心，身價超過一億元的高資產客戶成兵家必爭之地。而壽險正扮演關鍵樞紐，能滿足資產配置、稅務與傳承三大需求，是耕耘這些高資產客戶的重要工具。光是看同業，今年前九個月國泰人壽就坐擁四張百億元以上保單，新契約保費收入貢獻約八百億元，顯示保單對高資產客戶市場的強大吸金能力。

「特別是它（玉山金）在海外也有很多高資產客戶，這些潛在商機與市場需求會形成強大推力，促使它想爭取壽險業務，」金管會保險局前商品審查委員、現為政治大學風險管理與保險學系教授陳俊元說。