債市面臨風起雲湧的一周 信心不足之下減碼平倉成主旋律
美國國庫券殖利率連續數周走高後,交易員紛紛在大選前減碼,因為選情膠著難分勝負。
市場現在的主旋律是平倉:摩根大通(JPMorgan Chase)密切關注的一項調查顯示,它的客戶正削減公債的多頭和空頭賭注。這意味市場對未來前景的信心不足。
交易員幾乎肯定美國聯準會周四會降息1碼,但除此之外,2025年前景取決於總統和國會選舉的投票結果,那將形塑未來幾年從稅收到關稅的各項政策,甚至可能影響聯準會的立場。
富國證券(Wells Fargo Securities)利率策略師Angelo Manolatos說:「較不能確信結果,也就較不願意承擔風險。」
對投資人來說,選舉結果揭曉前,可能要面臨好幾天或者是好幾周的混沌迷茫期,還有另一個問題是,華爾街對於未來的預測天差地別,教人無所適從。
共和黨全面執政。策略家認為這對債券投資人來說是一種痛苦,他們已經遭邁了兩年以來最嚴重的單月虧損。如果川普重掌白宮而共和黨控制國會,預期川普將推動其減稅和關稅計畫,擴大聯邦赤字並再次刺激通膨走高。這種揣測日益升溫,加上美國有經濟復甦的跡象,10年期公債殖利率在投票前夕攀高到近4.4%的四個月高點。
政府分裂
賀錦麗勝選可能為債券反彈埋下伏筆。巴克萊(Barclays)策略師表示,如果她贏了,而共和黨控制參眾兩院或其中一院,新關稅和 「顯著」赤字擴張的風險將消失,債券將走強。這也可能導致財政懸崖來臨,債券轉牛市,10年期債券殖利率可能降低多達1碼。
川普勝選而國會分裂的話,德意志銀行證券(Deutsche Bank Securities)策略師預計殖利率全面下跌,部分原因在於財政刺激將減少。巴克萊研究顯示,這種組合下,共和黨能徵關稅但很難在國會推動減稅,將提升短期殖利率,長期殖利率維持不變。
民主黨大勝
富國銀的策略師預計,民主黨大勝將導致更多的政府支出,推高殖利率。
但加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)則認為,這種背景最有利債券上漲,因為這將導致企業稅上揚、營造出「對企業較不友善」的環境,並削弱風險偏好。
德意志銀行證券分析師的 Matthew Raskin說,即使知道會頒布哪些政策,要精確預測市場反應,幾乎是不可能的。
投資人唯一有信心的是,債市將迎來一段動盪時期。衡量債市波動性的ICE美銀波動指數(ICE BofA Move Index)已升至一年來的最高點,遠高於2020和2016年大選前水準。摩根士丹利首席固定收益策略師Vishwanath Tirupattur表示,他要等待事件風險過去後再出手。
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