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美債殖利率周線下滑 Fed下周降息1碼和降2碼機率變五五波

聯準會降息2碼的希望死灰復燃,激勵美國公債價格13日(周五)大漲、走向相反的殖利率下滑,對政策敏感的2年期公債殖利率收在兩年來最低。圖/路透
聯準會降息2碼的希望死灰復燃,激勵美國公債價格13日(周五)大漲、走向相反的殖利率下滑,對政策敏感的2年期公債殖利率收在兩年來最低。圖/路透

聯準會Fed)下周將召開決策會議,媒體披露決策官員正評估該小幅或大幅降息,重燃市場對降息2碼(0.5個百分點)的希望。美國公債價格13日(周五)大漲,對政策敏感的2年期公債殖利率收在兩年來最低水準。期貨市場價格顯示,交易員如今認為降息1碼和2碼的機率約五五波。

MarketWatch報導,道瓊市場數據顯示,美國2年期公債殖利率13日跌7.1個基點,從12日的3.646%左右降至3.575%,收在2022年9月12日以來最低水準。一周來,2年期殖利率共摔落7.6個基點。債券殖利率下滑意味價格上漲。

同時,10年期美債殖利率下滑3個基點至3.648%,一周來跌了6.1個基點。30年期殖利率跌1.8個基點至3.976%,周線跌4.4個基點。

WSJ與FT報導重燃Fed降息2碼希望

華爾街日報(WSJ)與金融時報(FT)13日的報導都顯示,Fed官員正針對降息幅度多大為宜陷入長考。同日,紐約聯邦準備銀行前總裁杜雷(Bill Dudley)在新加坡一場座談會上表示,有強烈理由降息2碼。

受上述消息影響,原本對Fed降息2碼已死心的債市交易員,13日猛然回頭大舉押注Fed下周三可能以大幅降息揭開寬鬆循環。芝商所FedWatch網站顯示,如今交易員認為Fed降息2碼的機率為49%,降1碼機率為51%,兩者幾乎旗鼓相當。

Fed降息1碼或降2碼 各有利弊

隨著Fed表明政策焦點已從通膨轉向勞動市場,通膨趨緩至接近2%目標和勞動市場最近顯露疲態,已使聯邦公開市場操作委員會(FOMC)9月17日至18日會議調降利率勢在必行。

降息1碼的邏輯是,官員在仍然超標的通膨率與近來已攀升的失業率之間,取得平衡。好處是循序漸進,不致驚擾市場;風險是,如果事後證明降息行動慢好幾拍,可能使經濟「軟著陸」希望化成泡影、甚至惡化成衰退。

降息2碼的主要論點是採取預防措施,趕在勞動市場進一步減弱前,先緩和政策利率對經濟成長、放款和借貸以及消費者支出的限制性。好處是降低「硬著陸」風險;風險是,Fed若對外溝通不良,大幅度降息可能引起市場對經濟穩健度的質疑甚至恐慌。初次降息2碼,也可能讓市場誤以為往後還會繼續大幅降息。

經濟學家與分析師意見分歧

諾貝爾經濟學獎得主史提格里茲和克魯曼都贊成Fed本月應大幅降息,即降2碼。眾多經濟學家和分析師則認為Fed權衡利弊得失後,可能傾向降1碼。但哈佛大學經濟學教授暨美國前財長桑默斯最近表示,Fed初次降息1碼或2碼其實「無關緊要」,大可視後續發展調整,若經濟顯著轉弱就大幅降息,否則就每次開會降息一次。

波士頓CIBC美國私人財富管理公司固定收益主管史吉奧說:「下周Fed會議最大的懸疑是:1碼或2碼?」他認為,一口氣降2碼,會顯得像是緊急反應,通常只在全面衰退或金融市場承壓時採用;降1碼則屬「正常」反應,「應是Fed展開下一波寬鬆循環最可能的方式」。

SGH總經顧問公司首席美國經濟學家杜伊則說:「對Fed來說,最不會後悔的一條路,就是以50個基點作為降息起步。那是唯一合邏輯的政策抉擇。」

顯然降息1碼或2碼的議題還有得辯,只能等待FOMC會後揭曉。

Fed 克魯曼 美國 聯準會

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