新興市場本幣債 散發魅力
投資人正積極把資金投入新興市場的本地貨幣債券,主因為本幣債券利率較高,且新興經濟體通膨持續下降,提高了新興市場本幣債券相對於新興市場美元債券的吸引力。
英國金融時報(FT)報導,EPFR全球機構的數據顯示,今年1~4月投資人從新興債市「強勢貨幣」(以美元為主)的基金淨撤出26.5億美元,新興市場本幣債券基金則淨流入52.3億美元。
多年來新興市場發行的美元債都較搶手,但今年來情勢逆轉,反而是新興市場本幣債表現較佳,因為新興貨幣轉強,例如墨西哥披索及巴西里爾對美元都已升值逾10%。
摩根大通新興市場本幣公債指標顯示,新興市場本幣債券今年來的總報酬率為6.8%,強勢貨幣公債報酬率僅1.9%。富達國際機構新興債市經理人葛瑞爾指出,「本幣債表現遠優於外幣債,我認為今年內將持續此一趨勢」。
分析師指出,今年來美元對主要新興貨幣走軟,拉高了新興市場本幣債券的報酬率。瑞銀新興市場策略主任拉倫表示,投資人聚焦於這種「利率匯率雙套交易」(carry trade)模式;基於美國聯準會(Fed)升息周期逼近終點,市場對放空美元有強烈共識。
儘管一些分析師擔心新興貨幣強勢難以持久,但許多專家仍認為持有本幣債券有理。澳洲ABP投資集團投資長帕波薩瓦斯指出,從基本面和價格面看,本幣債券的吸引力都高於強勢貨幣債券。許多新興市場央行都比美國先升息,能較快壓低通膨,但目前利率仍位於高檔,因此實質殖利率更高。
例如,巴西政策利率去年8月起便一直維持在13.75%,但今年通膨率4月已降到4.15%;墨西哥今年4月政策利率升到11.25%,而通膨年升率僅5.3%。
英國Aviva投資公司經理人芮德表示,新興經濟體較早升息,通膨下降,且跡象顯示美國緊縮周期已到頂峰,都有利新興市場本幣債券。Aviva看好墨西哥披索公債。
高盛推薦巴西、匈牙利及墨西哥本幣債券,但對南非蘭德發出警告。美國銀行(BofA)較為謹慎,認為投資人對Fed降息的預期太過樂觀,等到更確信Fed將開始降息時,資金將加速流向新興市場本幣債券。
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