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諾貝爾經濟獎得主戴蒙:Fed要壓低通膨 恐須升息到7%

2022年諾貝爾經濟學獎得主之一戴蒙(Douglas Diamond)。路透
2022年諾貝爾經濟學獎得主之一戴蒙(Douglas Diamond)。路透

今年諾貝爾經濟學獎得主之一戴蒙(Douglas Diamond)建議,美國聯準會(Fed)要壓低通膨,利率甚至須接近7%,因此升息速度應該有節制,時間應該拉長,量化緊縮(QT)的速度也不應太快,以免對經濟造成重大傷害。

戴蒙接受「財星」雜誌(Fortune)訪問時表示,基於Fed自己造成的嚴峻情勢,因此除了大幅升息之外並無其他選擇。他表示,「Fed最近的作法好得多。他們可以繼續升息,這是該做的事」。

但戴蒙也重申已故經濟學大師傅利曼的警語。他表示,「我崇拜傅利曼。他有句名言,就是『Fed的政策有很長且不固定的時間滯後』」。依循傅利曼的理論,戴蒙表示在升息之後一段期間內,反而可能使通膨短暫升高,因為升息會導致房貸成本上升。

戴蒙相信若要制伏通膨,Fed必須使實質聯邦資金利率以及各年期公債殖利率,皆成為正數。他指出,「如果在長期間使通膨率維持2%目標,所需要的『實質』中性利率是1%,那麼現在為了抑制通膨,則實質利率必須更高。我們需要實質利率達到2%,甚至3%」。

美國8月(最新數據)個人消費支出(PCE)核心平減指數年升4.9%,而要使實質利率達到2%,則聯邦資金利率應升到接近7%,約是目前水準的兩倍。正因為如此,戴蒙相當擔憂他所認為的適當利率水準,可能會對債務人及經濟造成重大傷害。

為了防止經濟瓦解,他建議Fed應緩步且審慎地升息。他表示,「基於傅利曼所提到的時間滯後現象,Fed必須有節制、長期間地升息,如此方能使沒有預先安排避險的債務人,能夠處理此一震撼」。

他也擔心量化緊縮(QT)可能帶來的不可測效應。他表示,「這將會抽走流動性,並使長期利率升幅大於短期利率。如果Fed操作QT太快,將造成各方面的困難。初步警訊就是當英國開始停止量化寬鬆(QE)時,幾乎造成一次危機」。

戴蒙也引用「股神」巴菲特的名言,「當退潮時,裸泳者就會現形」。他表示,「當水位很高,且時間很久,人們甚至會不著寸縷,許多糗事便會發生」。Fed所犯的錯就是把池水放得太滿,且身為裸泳者,因而把自己搞得最為尷尬。

Fed 通膨 諾貝爾獎

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