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全球經濟推向大停滯性通膨

有末日博士封號的經濟學家羅比尼表示,保護主義、經濟巴爾幹化、人口老化、美元武器化、氣候變遷、流行病、網路戰爭,以及債台高築等因素的交互作用,正在將全球經濟從大溫和(Great Moderation)推向大停滯性通膨(Great Stagflation),在這個時代裡,傳統資產投資組合的兩大主角長期債券以及全球股票都將受創,而且可能損失慘重。

準確預測美國次貸危機的羅比尼說,大溫和的特徵是先進經濟體通膨率低、經濟成長相對穩定和強勁,而衰退時間既短且淺,通膨長期下滑使債券殖利率持續走低,股票等風險資產的價值扶搖直上。然而他認為,長達數十年的大溫和時代已結束。

這位紐約大學史登商學院榮譽教授說,大溫和在新冠疫情引發的衰退期間開始破裂,通膨不僅回來而且急速攀升,就供給面而言,所得和財富嚴重不平等促使政客祭出一些民粹政策,如今這些政策正在助長工資─價格通膨的危險螺旋。

捲土重來的保護主義限制了貿易和資本流動,而國內及國際的政治緊張正在加速推動製造業回流和友岸外包,用政治手段抗拒移民則限制了全球人口流動,這些都增添了薪資與通膨上漲壓力。

羅比尼說,全球經濟的巴爾幹化、人口老化,以及地緣政治動盪都對停滯性通膨產生推波助瀾作用。此外,美國以美元做為武器,可能使美元做為全球主要準備貨幣的地位開始下降,美元走軟當然會增加通膨壓力。他還指出,氣候變遷將威脅農作物收成,從而推升食品價格。

流行病也促使各國爭相囤積食品、藥品和其他必需品的關鍵供應,連帶推升物價。網路戰的威脅,將迫使企業和政府須在網路安全上投入大量資金,成本也跟著上升。

羅比尼在結論中強調,當今私人和公共債務同步飆增,各國央行現在陷入債務陷阱,任何貨幣政策正常化的嘗試,都會造成償債成本激增,導致大規模破產及金融危機,高負債率將為停滯性通膨債務危機創造條件。

通膨 債務危機

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