【專家之眼】聯準會升息 取決於通膨預期跟投資形成

這個周末的全球局勢與各方焦慮，或許是鬼門已開而變得非常不平靜。一方面，是有美國眾議院議長裴洛西女士旋風到訪，在東亞洲的行程裡究竟有無台北這一站的停靠呢？雖然謎題很快會揭曉，但後續的餘波盪漾可不容小覷。在另一方面，美國聯準會（Fed）理事會的少壯派，普遍表態支持繼續升息；但這樣露骨的在週末對談節目上公開發言，立馬引發各方的震撼迴響。

說穿了，股市、債市都需要有在多、空信心的各自喊話；只要意見不同，就能有交易、有好戲看。一旦大家的意見趨於一致，那就是無量下跌的開始，或是籌碼被鎖死的飆升階段，縱然有再多的消息傳出，也無法引誘下一個衝動的笨蛋，勇敢跳進接手或是恣意瘋狂的賣出啊。

除了聯準會舊金山分行總裁，自上任即有的一貫升息立場。上個星期，先有亞特蘭大分行總裁波斯提克接受美國全國公共廣播電台（NPR）訪問；他從美國經濟並未進入到衰退階段，所以主張進一步升息好力抗通膨預期的加劇。

至於出身業界的明日之星，明尼亞波利斯分行總裁卡斯哈里更在NBC電視新聞節目，Face the Nation with Margaret Brennan，侃侃而談，他擔憂華爾街和市場人士普遍以為升息幅度會減少、甚至延後，恐怕是個錯誤期待了；他再次強調種種跡象與證據都顯示，對於通膨情勢絕不允許樂觀以待。

自然，通膨預期的發生跟過去十年來的政策錯誤，無法脫離關聯；但真正的問題還有，俄烏戰爭的後續與中美脫鉤的情勢，均難以預料。前財政部長、哈佛前校長桑默斯教授，於接受彭博財經專訪時更表示他的擔心，因為聯準會截至目前的升息作為，並無法將長期通膨拉回到合理水準內。

往下的期貨價格飆漲、供應鏈重整的投資浪費以及戰爭所引起的糧荒，真正原因並非出在極端氣候或是自然條件的改變；而是因為一整個全球生產貿易鰱，被政治軍事的管控和利益薰心的政商勾結，乾坤挪移而有調整期的傷害與失衡後果的發生。

這樣所造成的重複投資、能力錯置與被迫的成本攤銷，以及在生產過度後的市場重分配；換言之，過往以價格、品質與銷售服務做決定的競爭向度，已然被置換，成為是以親疏等差和交互利益，來決定買賣方向與交易的可能。

因此，中下階層的未來升遷與開發中國家的經濟循環流，將被有效掐斷；更在利益集中化的情況下，會讓通膨惡化的情勢難以被阻斷。眼前的高利率，雖然是過往做總體經濟調整的必要手段，因為需要調配進入競爭的價格下壓；現下，當國家機器與跨國勢力已然決定了市場准入的身分差別，其實利率調高的作用，主要在引導通膨的預期心理而已；更只是政客卸責跟造成生活遽變，提前出招的障眼手段與在日後可以合理化的選舉藉口。

糧荒、晶片短缺，倒未必是引發通膨的成因。但因為囤積而造成的運輸秩序失控，跟切割敵我分別而造成的延誤商機，像這樣的價格飛漲現象，並不容易在短期內，靠著利率調升而被破滅。