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美元強勢 全球陷「厄運循環」

美元不斷升值,全球有陷入「厄運循環」的風險。(路透)
美元不斷升值,全球有陷入「厄運循環」的風險。(路透)

美元今年來強勁挺升,且市場認為在聯準會(Fed)政策利率攀峰之前,美元強勢難擋,從而使全球經濟與金融市場面臨陷入「厄運循環」(doom loop)的重大風險。

美元指數18日早盤受到市場預期聯準會7月升息4碼的可能性降低影響,回跌到107.465,不過,今年來已強升逾12% ,歐元和日圓等貨幣都已貶至數十年來低點。道明證券指出,在出現Fed升息攀峰的證據前,美元勢不可當,「美元仍是匯市之王」。鑑於大多數跨境貿易以美元計價,且美元走強歷來會廣泛衝擊世界經濟,這可能形成一個自我強化的負向反饋循環。

JST顧問公司創辦人涂瑞克(Jon Turek)指出,高通膨和大宗商品價格居高不下,正形成規模前所未見的美元「厄運循環」,Fed可能持續下重手升息,在接下來的幾個月裡,愈來愈難打破此一循環,「這次厄運循環真正嚇人的地方在於,短期內看不到能發揮作用的斷路器。歐洲碰上問題,歐元遭遇貶值壓力,推升了美元,導致製造業周期惡化,促使整個過程周而復始」。

美元造成的負向循環效有許多傳輸管道,例如國際貨幣基金(IMF)的研究顯示,美元在全球貿易的主導地位,意味著美元升值會導致全球金融情勢緊縮,進而打擊實體經濟的投資。

美元也曾經有過大幅升值的時期,例如Fed分別在2016和2018年展開緊縮政策循環時,央行一停手,美元也就停止升息,但是美國今年6月通膨率較一年前飆升9.1%,Fed沒有多少迴旋餘地。

因此關鍵在於,美元走強能多大程度地降低Fed未來幾個月擴大升息的可能性,因為美元升值有助抑制美國通膨率,幫助完成Fed的部分任務。涂瑞克認為現在要開始思考,Fed能否從升息切換到顧及全球經濟狀況,特別是在Fed的9月會議後到年底這段期間。

涂瑞克指出,另一個未知因素是中國大陸。中國大陸在釋出刺激措施之後,6月信用大幅成長,即便如此,在當前的防疫封控措施下,新貸款和其他形式的貨幣寬鬆效應,很難傳導到實體經濟。

Fed 升息

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