快訊

F4U是寡婦製造機也是少尉終結者 地獄天堂共存同戰機

台積電亞州廠周邊仍「偏美式」 想念家鄉味得開車1小時

克魯曼:Fed政策從緊轉鬆的時點 可能比預期早

紐約時報專欄作家克魯曼。圖/路透
紐約時報專欄作家克魯曼。圖/路透

美國聯準會Fed)6月中旬一口氣提高利率3碼(0.75個百分點),升幅大得異常,顯然是擔心通膨預期變得「脫錨」,可能導致通膨根深柢固。諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)則認為,Fed為對抗經濟陷入停滯或甚至衰退,貨幣政策路線從緊轉鬆的時點可能比眾人預期來得早。

克魯曼在紐約時報專欄撰文指出,Fed主席鮑爾表示,導致加碼升息的一個因素,是見到密西根大學長期通膨預期指標躍增,但一個月的數據不應過度解讀,鮑爾當時也承認那項初步數據可能在日後修正。果不其然,的確下修了,顯示通膨預期的「錨」並未脫離。

中期通膨預期迅速下滑

市場對中期的通膨預期正迅速降下來。反映市場對未來五年通膨預期的「5年期平衡通膨率」—美國普通政府公債與抗通膨債券的殖利率差距—自3月以來已滑落約1個百分點。

截日1日(周五)上午,一項市場指標(1Y5Y)顯示,市場預期未來一年通膨率4.4%,但接下來的五年僅約2.2%,大致符合Fed的2%通膨目標,以個人消費支出(PCE)平減指數衡量。換句話說,投資人似乎相信,美國仍面臨大約一年的高通膨時期,但之後可望回歸長期目標水準。

提這些數據,不是因為金融市場或消費者調查呈現的通膨預期很準確(兩者都未料到2021-2022通膨會猛竄)。重點是,經濟學家大多相信,預期通膨是影響未來實際通膨的重要決定性因素。

試想,預先一年訂的價格,像是薪資合約和房租,若人人都料定別人未來一年會加薪10%,雇主也會傾向在薪資重議時比照辦理。這意味通膨一旦深植眾人預期,就可能變得自我延續;屆時要將通膨壓下來,唯一途徑是把經濟導向一段需求低於供給的時期,也就是「衰退」(recession)。1980年代初,美國或多或少就遭遇那種情況,人人預料通膨將久久盤旋高檔,最後高失業率持續多年,才終於把通膨控制下來。

Fed可能再度誤判通膨情勢

可以理解Fed力圖避免那種情況再度發生,所以對「通膨預期可能變得失控」的風吹草動極其敏感。然而,克魯曼認為,目前不但未見到這種跡象,各種風向標甚至指向Fed可能即將重蹈誤判通膨情勢的覆轍,只不過這回情況相反—去年Fed未能見到通膨勁升,收緊貨幣政策的腳步慢半拍;現在,Fed是否未能見到通膨即將陡降,反方向動作又慢半拍?

持平而論,克魯曼表示,官方物價數據尚未顯示通膨減緩。剔除食物與能源的核心物價指數,乃至於剔除波動極端物價的指標,都顯示基礎通膨大致持穩在4%附近,對Fed而言仍高得無法接受。但一些非官方數據(有的比官方統計更即時)顯示,近來推升通膨的多股力量已開始逆轉,例如貨運費率正顯著下跌。

原先助漲物價的供應鏈情況也翻轉:美國大型零售商表示,現在庫存過剩,準備降價,以消化堆在貨架上和倉庫裡的存貨。

通膨怎麼升的就可能怎麼降

為何推斷通膨可能迅速降下來?因為撇開特殊因素(如俄烏戰爭)不談,克魯曼和其他許多分析師相信,美國通膨之所以竄升,一部分是因為政府支出和寬鬆貨幣政策造成經濟變得過熱。但通膨若是對需求暴增十分敏感,那麼對需求陡降也應該十分敏感。隨著愈來愈多證據顯示美國經濟迅速減弱,第2季經濟可能萎縮,據此推測通膨也將迅速下滑似乎很合理。而市場正反映這種預期。

抗通膨將付出代價。美國經濟成長顯然正在減緩,而景氣下滑幅度可能大得足以稱之為「衰退」,儘管或許是一波溫和的衰退。且由於通膨要從高點完全逆轉下來需要一段時日,克魯曼認為,美國很可能會見到一段短暫的經濟停滯期,期間通膨仍將持續—即所謂的「停滯性通膨」(stagflation)。

但克魯曼表示,倘若果如他和市場所料,那麼「通膨」部分應該不會持續很久,而Fed為對抗「停滯」部分,讓貨幣政策路線從緊轉鬆的時點,可能比眾人預期來得早。

通膨 Fed 美股 聯準會

延伸閱讀

土耳其通膨屢創新高 政府2度升基本工資緩衝擊

抑制通膨飆升 美聯準會主席:時間漸流失

馬士基1句話 貨櫃三雄股價慘跌全球排前3!謝金河:花旗開槍「目標價砍得有點低」

鮑爾:升息恐引發經濟衰退

相關新聞

裁員潮擴大到快時尚!H&M宣布將在全球裁員1,500人

瑞典快時尚業者H&M表示,該公司將在全球裁員約1,500人,做為撙節成本與整頓計畫的一環。全球零售商如今都面臨高通膨和消...

幣圈BLockFi垮台 提倡比特幣的矽谷創投天王遭重擊

在加密貨幣交易所FTX崩塌之後,幣圈又有一家公司陣亡,這回倒下的是BlockFi,對提倡該行業最力人士之一的矽谷創投天王...

馬斯克:蘋果若擋推特 我就自己出手機

億萬富豪馬斯克表示,如果蘋果決定要將推特從其應用程式商店(App Store)下架,他就要自己出一支手機,來和蘋果iPh...

不等歐洲 卡達與中國簽署27年天然氣供應長約

國營卡達能源公司(QatarEnergy)今天宣布與中國簽訂長達27年的天然氣供應合約,並稱這是前所未見「最長期」交易。...

SpaceX離職員工投訴 稱因批評馬斯克而遭解僱

8名太空探索科技公司(SpaceX)的離職員工向美國全國勞工關係局(NLRB)投訴,聲稱受到不公平待遇,只因發聲反對公司...

APEC峰會/歡迎晚宴比鄰而坐 張忠謀、布林肯密切交談

台灣APEC領袖代表、台積電創辦人張忠謀伉儷昨天傍晚搭乘專機抵達泰國曼谷,晚間出席APEC經濟領袖歡迎晚宴(AELMGa...

商品推薦

udn討論區

0 則留言
規範
  • 張貼文章或下標籤,不得有違法或侵害他人權益之言論,違者應自負法律責任。
  • 對於明知不實或過度情緒謾罵之言論,經網友檢舉或本網站發現,聯合新聞網有權逕予刪除文章、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿張貼文章。
  • 對於無意義、與本文無關、明知不實、謾罵之標籤,聯合新聞網有權逕予刪除標籤、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿下標籤。
  • 凡「暱稱」涉及謾罵、髒話穢言、侵害他人權利,聯合新聞網有權逕予刪除發言文章、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿張貼文章。