各國央行走在通膨─衰退的鋼索上

分析師表示，各國央行已加大對抗失控通膨的力道，這是一種必要的補救措施，但可能產生使經濟陷入衰退的不利副作用，央行正走在通膨─衰退的鋼索上。

上周美國聯準會（Fed）宣布了近30年來最大幅度的升息，之後是英國央行連續第五度調高利率，瑞士央行則是15年來的首度調升基準利率。

央行這些舉動令市場驚慌失措，因為投資人擔心，雖然升息有其必要性，但若貨幣政策緊縮過於激進，可能會阻礙經濟成長。線上交易平台OANDA的分析師Craig Erlam 表示：「隨著各國央行競相在通膨失控前大幅升息，經濟衰退的機率愈來愈大。」

凱投宏觀的研究報告說：「聯準會正在刻意抑制需求，以減輕物價壓力。這是一條很難走的路，若走得太遠，經濟顯然有陷入衰退的風險。」

新興國家將受到美國大幅升息的牽累，因為當聯準會升息時，美元通常會升值。Pictet財富管理公司首席經濟學家Frederick Ducrozet表示，美元走強將使赤字國家的償債複雜化，而這些國家經常是以美元舉債。

各國央行去年堅稱，通膨只是「暫時」現象，理由是在各國政府解除防疫封鎖後，供應鏈瓶頸導致物價上漲。但在俄羅斯入侵烏克蘭後，能源和食品價格飆升，通膨跟著扶搖直上，促使經濟學家下調今年世界經濟成長前景。各國央行別無選擇，只能採取比原定計畫更積極的貨幣緊縮行動。

除了美國外，歐洲也將祭出升息措施。 歐洲央行（ECB）的動作比其他央行慢，目前正在結束其大規模的購債計畫，下月將宣布十年來的首次升息。但歐元區面臨的另一個問題是，各國政府的公債殖利率飆升，義大利等負債國家的公債殖利率比德國的高出許多，後者向來是被視為較安全的避風港。

在升息對物價產生作用之前，消費者必須耐心等待。但各國央行仍無法控制一些推升通膨的問題，包括能源和食品價格飆升，以及供應鏈混亂等 。

凱投宏觀表示，過去一年來主要先進經濟體的消費者物價上漲7.9%，而能源和食品價格貢獻了4.1個百分點。該公司預期，石油、天然氣和農產品價格將在今年晚些時候開始回跌，將大幅壓低整體通膨，但核心通膨率仍將維持在高點。