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就業報告優於預期 美股由大跌拉至大漲、道瓊收揚572點

性別有差!男性為何比女性更傾向買特斯拉股票?

研究發現,特斯拉這檔飆股可能更對男性投資人的口味。美聯社
研究發現,特斯拉這檔飆股可能更對男性投資人的口味。美聯社

下列兩種投資標的,你會傾向買哪一種:過去一年來已飆漲將近800%的特斯拉股票,或同時期崩跌近30%的航空股?最新研究顯示,從答案或許可猜出你的性別。

MarketWatch專欄作家胡伯特(Mark Hulbert)12日撰文指出,一項學術研究報告發現,男性投資人比較傾向採取追逐盤面動能股的策略,而女性投資人則比較常採用反向操作策略。

這份研究報告的作者是哥倫比亞商學院的瓊斯(Charles Jones)、上海證券交易所的施東暉(Donghui Shi),以及清華大學的張曉燕(Xiaoyan Zhang)和張欣然(Xinran Zhang)。報告作者根據對上海證交所2016年至2019年股票交易與持股資料分析,做出結論。

所謂「動能」策略,指的是買進市場贏家股、賣出輸家股的策略。換句話說,動能投資人買進近來表現強的股票,例如電動車大廠特斯拉,指望近來的漲勢能延續下去。

依循這種策略操作的投資人當中,男性占比高於女性。其中一位是美銀美林(BAML)分析師莫菲(John Murphy),本周剛把特斯拉目標價調高到900美元。莫菲率領的分析師團隊在報告中寫道:「(特斯拉)股價上漲螺旋衝得愈高,投資未來成長的資本取得成本就愈低,進而能獲投資人以更高的股價作為犒賞。」

胡伯特指出,這是典型的動能投資邏輯。基本上是說:因為特斯拉股價最近一直漲,所以未來還會持續走高。

反向操作的投資人則採取跟動能投資者恰好相反的做法:他們撿別人丟棄的股票,期盼能幸運撿到日後走勢將翻揚的寶。採取這種策略的投資人中,女性占比高於男性。

其中一位是Cowen分析師貝可(Helane Becker) ,她上周對航空股翻空為多。不過,她也坦承,在美國新冠肺炎疫情仍在延繞的此刻這麼做,需要很強大的信心。

胡伯特說,儘管他舉的例子只是正巧與研究顯示的中國投資人行為一致,中、美文化差異是否會降低這份研究報告對美國投資人的適用性,是個問號。

但胡伯特翻出20多年前在《經濟學季刊》上發表的另一份研究報告「男生就是男生:性別、過度自信與普通股投資」,執筆者是加州柏克萊大學的Terrence Odean與加州戴維斯大學的Brad Barber。主要發現是,男性對自己投資能力的信心比女性強,而且買賣股票的次數更頻繁,也因此通常虧更多錢。

Odean教授認為,差別在於,男性在追逐績效上,比女性更積極。許多相關的心理學研究也發現,男性比女性更「害怕錯失」機會。

這可能解釋為什麼男性投資人傾向追逐投資報酬的行為。投資公司GMO共同創辦人Jeremy Grantham最近在致客戶信上說:「股價漲得飛快時…在焦慮和嫉妒之後接踵而至的是失去耐性…沒有什麼比眼睜睜看著你的鄰居致富更惱人的了。」

至於哪一種策略較佳:動能投資,還是反向投資?

胡伯特認為,撇開性別與股票交易行為之間的關聯性不談,據他博覽學術研究報告得到的結論,應是像擲硬幣一樣,機率各一半。

歷史資料顯示,動能投資策略長期績效領先,但這是在計入交易費用之前。這點很重要,因為採取動能策略需要頻頻進出股票,交易費用會花得比反向操作策略來得高。例如,Odean和Barber的報告發現,男性投資人的平均交易次數比女性投資人多出45%,經過風險調整的年報酬則比女性少1.4%。

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