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這個全球第一!讓瑞典央行成為「貨幣礦坑裡的金絲雀」

瑞典央行於去(2019)年12月19日宣布,政策利率(附買回利率)從-0.25%調升至0%,終結了實施將近五年的負利率政策,成為近年來全球第一個結束負利率政策的國家。 路透
瑞典央行於去(2019)年12月19日宣布,政策利率(附買回利率)從-0.25%調升至0%,終結了實施將近五年的負利率政策,成為近年來全球第一個結束負利率政策的國家。 路透

中央銀行報告指出,瑞典央行於去(2019)年12月19日宣布,政策利率(附買回利率)從-0.25%調升至0%,終結了實施將近五年的負利率政策,成為近年來全球第一個結束負利率政策的國家,印證負政策利率根本不可行。

為打擊通縮,瑞典央行自2011年底起轉而開始降息,並於2015年2月將政策利率由0%降至-0.1%,正式啟動負政策利率。不過,政策利率一路調降至2016年4月的-0.5%後,又於去年1月開始逐步上調,去年12月正式終結近五年的負利率政策實驗。

該國經驗顯示,近年來的負利率政策對拉抬通膨的效果有限,但卻造成瑞典克朗大幅貶值及不動產價格飆升、貧富差距擴大、家庭債務水準亦創新高等。此外,自新冠肺炎疫情爆發後,已實施負利政策的五國央行尚未進一步調降利率,顯示負利率政策並非應付緊急情況的有效對策,各界多認為宜採行積極的擴張性財政政策來因應當前情勢。

《金融時報》指出,多年來,瑞典央行儼然是「貨幣礦坑裡的金絲雀」(canary in the monetary coal mine),退出負利率政策,反映其對負利率可能產生不良副作用的疑慮增加。「礦坑裡的金絲雀」有早期預警的意味。由於金絲雀對有毒氣體極為敏感,所以礦工會帶金絲雀至礦坑,用來偵測天然氣是否外洩,當金絲雀出現異狀時,礦工即可以此充作警訊,提早撤出礦坑以保全性命。

瑞典實施負利率政策的失敗經驗包括:負利率政策未鼓勵消費反而促使儲蓄率大增,且負利率政策對通膨僅有溫和影響,卻造成瑞典克朗匯價大幅貶值,導致瑞典國內不動產價格飆升、貧富差距擴大、家庭債務水準創下新高紀錄。挪威央行研究指出,當瑞典政策利率降至負值時,透過銀行傳遞貨幣政策的機制卻受到損害,同時減少銀行獲利,並對該國產出產生負面影響。

負利率 瑞典 央行

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