殖利率曲線…警示通膨隱憂

債券市場正發出警訊:新冠肺炎疫情期間,決策者為提振經濟成長而釋放的大量流動性,可能給經濟帶來痛苦後果。

美國公債殖利率曲線達到三年來最陡,因為在聯準會(Fed)每周投入數十億美元購買公債和其他資產之際,長期債券殖利率不斷攀升。殖利率曲線陡峭的現象通常是經濟成長前景改善的信號,然而,鑒於美國的景氣可能只是剛剛才觸底,有些投資人開始更謹慎看待這個曲線在通膨預期上的警示意義。

投資人擔心的是,在新冠疫情之後,未來幾年經濟可能出現「停滯性通膨」,也就是低成長和高通膨並存,並影響市場,就像1970年代的情況。

聯準會(Fed)或許會樂見市場走出3月時出現的通縮焦慮,因為聯準會前所未有的貨幣寬鬆措施,正是為了實現這一目標。然而,在大量失業的同時通膨加速升溫,如此的景象一點也不理想。在多數債券投資者預期未來幾年會保持低利率的情況下,殖利率不斷飆升恐怕是相當危險的一件事。

在零利率時代,通貨膨脹似乎是遙不可及的威脅,擔心通膨問題的只是市場少數派,且過去十年來,這些少數人士一次又一次被證明是錯誤的。但如今各國央行和政府為對抗疫情而實施的措施,可能帶來一個副作用,那就是通貨膨脹。

通膨 疫情

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