快訊

富比世編輯爆:美國第一女婿公司跟兆豐銀行貸款14.5億

熊熊分手特斯拉男友首發聲 IG曝黑白照藏思念

伊爾艾朗:拉加德療法救得了歐洲嗎?

伊爾艾朗
伊爾艾朗

假如說,有一位深獲讚譽的醫生開始負責照顧一位日漸衰弱的重症病患,對這位病患施予的長期療法不僅愈來愈無效,而且還產生有害副作用。雖然有更好的療法,但這位新醫生所在的醫院並未提供。而在有提供這種療法的醫院,醫生們都太忙碌而不願接受這位病患。

那麼,這位新醫生就是歐洲央行(ECB)新任總裁拉加德(Christine Lagarde),她是備受敬重的國際貨幣基金(IMF)前總裁,在接替德拉基出任歐洲央行總裁後的挑戰,將是避免全歐元區在下個十年再度陷於低成長。這位病患在她照顧下的命運,以及她能否促使歐元區主要政府提供必要的治療,不但將決定她自己的偉業,也將決定德拉基留給後世的功名。

歐洲經濟無疑正逐漸失去動力,之前認為成長將持續加速的過度樂觀診斷,如今已被冷酷現實取代,結構性和循環性的逆風正壓制經濟活動。不久前,各方一致預測2019年的成長約2%,現在已調降到約1%,甚至可能再往下降。

各界開始普遍警覺:歐洲已面臨經濟學家所稱的「失速成長」危險。在失速成長中,成長可能保持正值,卻不足以提供其他勢力的需求:償付過高的負債、滿足日增的社會服務需求、建設更好的基礎設施,以及克服日深的群眾憤怒、政治極化和疏離感。

此外,過去無法想像的一些可能削弱市場體系完整性的情況,將突然變為可能,甚至十分可能。例如,歐洲的負利率看起來短期內不會轉正。更糟的是,歐洲經濟已出現結構性的病症,歐洲人卻未全力處理全球貿易緊張產生的嚴重影響,扮演區域火車頭的德國出口產業受到的打擊特別嚴重。

經濟日報提供
經濟日報提供
儘管有這麼多不利的發展,歐洲當局仍然只依賴一種對策:負利率和大規模收購證券(量化寬鬆)等非傳統貨幣政策。當然,這套政策過去十年在控制歐元區的債務危機上,確實有效,但這種策略已證明,在促進永續經濟成長上愈來愈不管用。

歐洲央行長期依賴同樣的舊藥方,已引發日增的憂慮,原因是負利率帶來的副作用。負利率可能削減提供給歐洲家庭的長期財務保護服務(例如壽險和退休產品),因而削弱經濟安全。負利率也鼓勵過度承擔風險,可能導致未來的金融動盪,而且還會造成經濟各層面的低效率資源配置。

由於這些風險極其真切、而且我相信正在持續升高,歐洲央行將發現,在抱怨和政治壓力日漸增加之際,愈來愈難繼續採用相同的政策。

但基於歐洲經濟逐漸惡化,央行不能按兵不動,而且不可能反轉過去十年來的非傳統政策,因為那將立即升高破壞經濟和金融的風險。

歐洲央行這三條路都行不通的三重困境,只有靠國家層級和區域層級的全面促進成長策略才能解決,包括採取各國央行無法採取的措施。歐洲各國必須深化結構改革,包括基礎設施現代化、和勞工的再教育與再訓練,以提振資本和勞動的生產力。如果可能,各國應採取財政刺激措施,並解決債台高築扼殺了既有成長動力、且阻礙新成長的問題。在區域層級,歐洲必須擴大和改善其政策架構,例如完成銀行聯盟和解決財政整合的長期歧見。

現在的希望是,拉加德能藉由卓越的人際技術、專業網絡以及國家和國際政策經驗,啟動歐洲需要的轉輪。這個挑戰牽涉的是政治意志、而非工程,而拉加德近來在IMF的成就,也就是讓世人關注性別歧視和氣候變遷會影響經濟,顯示她有能力帶領必要的變革。

我無意淡化拉加德面對的挑戰也十分巨大和複雜。這些挑戰一樣真切,且已根深柢固於歐洲政治經濟結構。然而這些挑戰並非無法克服。

拉加德將把她獨特且切合需要的技術,帶進她的新職位,且她上任正值歐洲需要改變以避免再陷入另一個失落十年的恰當時機。她未來是否成功,都已和德拉基的成敗綁在一起,雖然德拉基在2012年宣示將「竭盡所能」挽救歐元的勇敢承諾,如今已因衰退和金融動盪的威脅而蒙上陰影。

(作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、Project Syndicate專欄作家)

央行 負利率

延伸閱讀

美元回落 疫情減緩提振風險偏好

陳冲:發行數位貨幣央行面臨歷史抉擇

歐盟救經濟 擬擴大財政支出

歐元區1月綜合PMI持平 成長動能仍弱

相關新聞

收到太多錢不知怎麼花!這個國家煩惱中

路透報導,西班牙從歐盟收到新冠肺炎紓困金1400億歐元(約台幣4.8兆元)之後,生起不尋常的煩惱:如何花掉這些錢。

美股早盤大跌逾300點 科技股、航空股走低

美國股市17日早盤走低,道瓊指數跌幅逾300點,科技股和受疫苗開發影響大的航空類股都下跌。

遭認定對陸加徵關稅違反規則 美方反擊:WTO完全不適任

世界貿易組織(WTO)專家小組15日指出,美國對中國大陸逾5500億美元的商品加徵關稅,違反國際規則;美國貿易談判代表賴...

WTO:美國對中國大陸加徵關稅違反國際規則

世界貿易組織(WTO)15日說,美國對中國大陸逾5,500億美元商品加徵關稅之舉,違反了國際規則。這項裁決削弱了川普對北...

卜蜂斥資1,225億元 收購中國大陸養豬業務

日經亞洲評論報導,泰國最大商業集團卜蜂(CPG)將在中國建立養豬事業。CPG旗下食品加工部門卜蜂食品(CPF)間接擁有的...

日經:任天堂將提高Switch年產量20%至2,500萬台

日經新聞報導,由於居家避疫和其他疫情相關限制措施帶動需求,任天堂準備提高本會計年度(至2021年3月止)Switch遊戲...

抖音拒微軟收購 專家:美國威脅中、中國網企損失較小

在微軟13日宣布收購TikTok遭字節跳動拒絕後,專家14日指出,相較於華為等電信設備商,美中關係較難影響到中國大陸的網...

阿拉伯商業周刊:阿聯酋航空10月起恢復支付員工全薪

全球最大長途航空公司阿聯酋航空(Emirates)證實,10月起將恢復支付員工全薪。

路透獨家:美國政府擬將中芯國際列入貿易黑名單

美國五角大廈發言人4日表示,川普政府正考慮將全球規模僅次於台積電的中國晶片製造商中芯國際(SMIC)列入貿易黑名單。

最新民調:全球公眾對經濟前景的信心急轉直下

根據美國智庫皮尤研究中心(Pew Research Center)3日發布的民調結果,隨新冠肺炎疫情繼續肆虐全球,各國民...

一路笑進古靈閣!英媒曝「榮恩」投資房產年賺破億

英國媒體披露,在哈利波特系列電影扮演榮恩衞斯理的英國演員魯伯葛林特正打造一個房地產帝國。儘管電影中衛斯理一家生活不算富裕...

慶股神90歲大壽!蓋茲發文「我從巴菲特學到最重要的事」

為了在8月30日慶祝「股神」巴菲特的90歲生日,比爾蓋茲寫了個部落格文章,以紀念他們長達29年的友誼,以及可能是他從巴菲...

熱門新聞

商品推薦

udn討論區

0 則留言
規範
  • 張貼文章或下標籤,不得有違法或侵害他人權益之言論,違者應自負法律責任。
  • 對於明知不實或過度情緒謾罵之言論,經網友檢舉或本網站發現,聯合新聞網有權逕予刪除文章、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿張貼文章。
  • 對於無意義、與本文無關、明知不實、謾罵之標籤,聯合新聞網有權逕予刪除標籤、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿下標籤。
  • 凡「暱稱」涉及謾罵、髒話穢言、侵害他人權利,聯合新聞網有權逕予刪除發言文章、停權或解除會員資格。不同意上述規範者,請勿張貼文章。