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負利率政策再挨轟 品浩列舉負利率三大弊端

2019-12-04 23:10經濟日報 編譯黃嘉洵/綜合外電

全球最大債券基金管理公司品浩(Pimco)加入其他機構抨擊負利率的行列,表示這種被央行作為主要貨幣政策工具之一的選項,對經濟是弊大於利。

彭博資訊報導,根據品浩的報告,負利率有三大缺點:首先,侵蝕銀行獲利,導致銀行減少放貸;其次,拖累市場獲利,並對提供給付保障的退休基金和壽險業者帶來「嚴峻挑戰」;最後是創造「金錢幻覺」,使儲蓄人覺得更窮並減少消費。

儘管歐洲央行(ECB)和日本銀行等央行因負利率長期蒙受抨擊,但管理1.9兆美元資產的品浩發聲,讓外界一直以來的批評更具說服力。高盛執行長所羅門稱此為「失敗的試驗」,甚至連部分央行也開始憂心負利率的副作用。

根據經濟理論,利率降至負值的效果,應類似於正利率環境中降息的擴張作用,能刺激民眾減少儲蓄並增加開支,進而提振經濟成長和抬升通膨。但實際上研究人員發現,儘管負利率起初確實有助於緩解金融情勢並增加借貸,特別是在歐元區,但是效用已經減退。目前ECB、瑞士、瑞典、丹麥以及日銀是全球實施負利率的五家銀行。

品浩表示,銀行「表面下有大麻煩醞釀中」,負利率使得銀行必須向央行支付準備金的利息,但卻難以將成本轉嫁到消費者身上。德意志銀行總裁羅爾(Karl von Rohr)表示,當地銀行和壽險業者「大幅落後競爭對手」,目前僅有一間市值排名擠進全球前二十大,相較於金融危機前還有六家上榜。

為了提高報酬率,投資人開始追逐可能較難脫手的高風險資產。退休基金尤其首當其衝,因為法律通常規定需向退休人士給付一定比例報酬。品浩警告若退休基金無力償付,將帶來不穩定性,或需要靠政府注資。

管理550億美元資產的芬蘭第二大退休基金Ilmarinen Mutual Pension Insurance表示,正減少買進容易贖回的資產,意謂流動性正逐漸降低。瑞典金融監管機構上周提議,將國內三大銀行的資本準備增加16億美元,並表示金融系統「正面臨以往從未想過的新風險。」

與此同時,儲蓄戶也深感不安,德國媒體的頭版描繪ECB正吸乾儲戶荷包。丹麥和瑞士擁有全球最低的利率--負0.75%,且銀行正逐漸將成本轉嫁給消費者。

品浩表示,對於利率已經落入負值的國家而言,目前難以突破現況且全球利率陷入僵局,意謂機構投資人將承擔愈來愈多風險。「投資人被迫『追逐殖利率』,即便如此將損害中期或長期收益。」

品浩指出負利率的三大缺點,成為最新一個抨擊負利率的著名機構。路透
品浩指出負利率的三大缺點,成為最新一個抨擊負利率的著名機構。路透
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