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債市風向逆轉 賣壓恐大增

2019-11-09 23:25經濟日報 編譯任中原/綜合外電

全球債券市場突然從「綠燈」轉「紅燈」。 美聯社
全球債券市場突然從「綠燈」轉「紅燈」。 美聯社
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全球債券市場突然從「綠燈」轉為「紅燈」。債券投資者面對的壞消息是上一次發生這種情況時,伴隨而來的是金融海嘯以來的最大賣壓。

美國與德國公債目前的「期間溢價」(term premium,指投資人持有長期資產所要求的額外殖利率)指標,已從第3季時的歷史低點稍稍回升。其中美債指標過去三個月來的升幅正趨近於2016年底以來最高水準。

全球公債整個8月持續上漲之後,最近幾周開始回跌,主因美中貿易戰趨緩,使全球經濟展望稍稍好轉,公債需求因而下降。目前「期間溢價」回升,顯示長債賣壓加重。投資人及債市專家表示此一勢頭才剛開始。

10年期美國公債殖利率7日升抵三個月來高點,8日在此高點附近盤旋,一周來漲約20個基點,為近一個月最大漲幅,主因投資人認為全球經濟最強的逆風「美中貿易戰」正在消退。同時德債殖利率也大幅上升到7月中以來高點,法國及比利時公債殖利率升破0%;日債殖利率也升到5月來高點。

經濟日報提供
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由於市場對景氣的憂慮緩解,資金可能從安全資產轉入風險性資產,使債市投資人對持有長債憂心忡忡。此一趨勢已經拉高殖利率,再加上美國聯準會(Fed)暗示將暫停降息,都使「期間溢價」升高。歐洲方面,由於央行將擴大寬鬆政策規模,推升通膨預期,也使債市的「期間溢價」拉大。

債市專家指出,之前由於貿易情勢高度不確定,持續壓抑「期間溢價」;現在由於不確定性下降,因此「期間溢價」約有50個基本點的擴大空間;且基於Fed將按兵不動,更鼓勵投資人轉進風險性資產。

紐約聯邦準備銀行的ACM模型顯示,8月底以來10年期美債的「期間溢價」指標已上升42基點。8月最低時曾為負1.29%,上周已回升到負0.84%。

據Fed前主席柏南克的說法,影響「期間溢價」的因素有安全性考慮、市場對貨幣政策與通膨的預期。

債市Fed通膨

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