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莫里奇:降利率沒用還一直降 Fed和ECB瘋了嗎?

2019-09-19 19:46經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

美國聯準會(Fed)主席鮑爾。路透
美國聯準會(Fed)主席鮑爾。路透
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美國國際貿易委員會(USITC)前首席經濟學家莫里奇(Peter Morici)表示,事實已很明顯,歐、美、日央行降利率刺激經濟的成效不彰,若還是繼續一路降下去,實在很瘋狂。

現任馬里蘭大學史密斯商學院教授的莫里奇19日在MarketWatch撰文說,若說「瘋狂」的定義是一再重複做某事還預期結果會有所不同,那麼即將卸任的歐洲央行(ECB)總裁德拉基、美國聯準會(Fed)主席鮑爾最近決定進一步降利率,稱之為「瘋狂」並不為過。

莫里奇指出,至少就過去十年而言,寬鬆利率政策已顯示沒什麼效用,而Fed和ECB這些年來都追逐錯誤的目標,亦即把通膨率拉升到2%。事實上,自2008年金融海嘯迄今,美國通膨率大致上都一直低於2%,不論失業率是10%或低於4%,也不論Fed政策是寬鬆或緊縮都是如此。

至於歐洲,2014年以來ECB政策利率低於0%,這讓企業以超低成本貸款,也形成債券投資人付錢讓政府發售債券給他們持有的怪現象,但對提振歐洲經濟成長的助益仍微乎其微。歐洲負利率唯一顯著的助益,是壓低歐元兌美元匯率,但這種策略也有其局限,從ECB預估的歐元區成長率仍低得可憐,即可見一斑。

莫里奇說,實施負利率和超低利率政策,固然可能產生一種立竿見影的效果—迫使銀行貸款給企業,進而促進經濟成長—但長期持續這麼做卻是很糟的主意。因為這將打擊銀行業獲利,況且企業若根本缺乏貸款需求,要銀行貸款給誰?這也會鼓勵不賺錢的「殭屍企業」繼續苟延殘喘。

莫里奇認為,「瘋狂」首獎應頒給美國總統川普,因為川普最近建議Fed把利率降到0%甚至「更低」,顯示他根本搞不清楚狀況。

既然降利率對助長經濟成長率沒效,那怎麼做才有效?莫里奇指出,川普政府2017年推減稅案,的確發揮了一些刺激經濟的效果,例如使去年消費者支出增加了;但減稅並未促使企業擴大投資。他認為此刻美國經濟需要的,是新一輪財政刺激。

川普一直怪罪Fed,但莫里奇說,利率再怎麼降,能否提振需求仍是個大問號;現在真正該做的是,由國會與白宮合力推出基礎建設支出法案,那將會提高美國長期競爭力與成長率。反觀利率就算降到零或負值,只會削弱美國的銀行。真正的「瘋狂」,莫過於給美國經濟開出負利率藥方。

川普聯準會歐元區

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