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高盛因為這件事將蘋果目標價位調降26% 蘋果急滅火

2019-09-14 18:40經濟日報 記者洪啟原╱即時報導

CNBC報導,高盛(Goldman Sachs)13日大幅調降蘋果(Apple)的目標價位,降幅深達26%,理由是蘋果對影音串流服務Apple TV+服務採用的會計處理方法,將對獲利造成「實質的負面影響」。

蘋果14日盤中一度重挫2.6%,收盤時跌幅收斂至1.9%,報每股218.75美元。蘋果在高盛調降其目標價後隨即發表聲明駁斥,「我們並不認為推出Apple TV+試用服務及採用這樣的會計處理方式,會對財報結果造成實質影響」。

高盛分析師霍爾(Rod Hall)表示,「蘋果推出購買硬體產品就可免費試用Apple TV+一年,這個硬體結合軟體的銷售組合提供消費者最高60美元的折扣優惠。蘋果的會計方法實際上將這個組合的營收來源歸類為服務,而非硬體,即使消費者不認為須為Apple TV+服務付費(因為免費試用一年)」。

霍爾說,「將這個銷售組合的銷售歸類為服務營收看似方便,但在估算蘋果硬體產品的平均售價及銷售旺季的利潤率時極為不便」。

高盛將蘋果的全年目標價位從187美元降至165美元,維持蘋果的投資評級為中立。根據分析師數據排行網站TipRanks.com,高盛對蘋果的目標價位預測在華爾街主要銀行中是最低的;以所有分析師預測的蘋果價位而言,霍爾的目標價是第五低。

CNBC指出,高盛並非指控蘋果有任何不當會計處理行為,只是認為免費提供Apple TV+,可能傷害硬體產品的利潤率,甚至引起投資人的負面反應。

霍爾也說,蘋果先前也在會計方法中採用「非常類似的方式」,也就是所謂的「嵌入式服務」(embedded services),例如Apple地圖和人工智慧(AI)語音助理Siri

霍爾舉例說明,假設消費者是以1,000美元購買iPhone 11 Pro,蘋果就會將這筆購買視為銷售組合,因為除了新手機,消費者還享有Apple TV+一年試用服務,所以總價值為1,060美元。霍爾指出,這項60美元的折價成本不只是分配在Apple TV+的營收,而是按比例將這項折價成本分攤到Apple TV+和手機銷售上。

霍爾認為,這項組合商品的折扣成本總和是60美元,占1,060美元的5.7%。若不計這項成本,價值僅為原先的94.3%,原價1,000美元的iPhone 11 Pro折價後是943.4美元,Apple TV+折價後為56.6美元。

霍爾說,假設消費者不是利用分期付款購買iPhone,儘管iPhone的平均價格降低,但蘋果的利潤也減少,因為商品成本不受這項折扣影響。

高盛13日將蘋果的目標價位從187美元降到165美元,降幅深達26%。美聯社
高盛13日將蘋果的目標價位從187美元降到165美元,降幅深達26%。美聯社
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