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殖利率倒掛 新興國降息機率增

2019-06-14 03:11經濟日報 編譯任中原/綜合外電

巴西、墨西哥菲律賓等新興經濟體的債市,相繼出現殖利率曲線或利率交換曲線「倒掛」(長債殖利率低於短債,又稱「反轉」)的現象,阿根廷與土耳其早已倒掛,南韓殖利率曲線也走平,預示新興市場陷入經濟衰退、及央行降息機率都升高。

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這些新興經濟體的債券殖利率出現倒掛現象,雖各有特定原因,但連美國10年期公債殖利率上周也一度比3個月國庫券殖利率低了20個基點,顯示全球經濟成長展望益發黯淡。

巴西2年期與10年期公債殖利率曲線雖尚未倒掛,但利率交換曲線6月初已經倒掛,主因為經濟數據疲軟,顯示新政府要重振經濟相當困難,經濟學者已將今年預估經濟成長率下修到僅1.3%,使投資人押注巴西下半年將再調降政策利率。

墨西哥公債殖利率曲線於5月底倒掛,因川普威脅將對墨西哥輸美產品全面加徵關稅;之後美墨雖達成協議,但殖利率曲線倒掛卻更加嚴重,因為市場不確定墨西哥央行何時降息,以及會降多少,使短債殖利率仍居高不下。高盛預測,墨國央行可能於9月初降息。

菲律賓央行最近保證將降低利率及存款準備率,使10年期公債殖利率走低,但短天期公債殖利率的降幅較小,因流動性吃緊。市場預期,菲律賓央行今年將降息1到2碼,並再降低存準率1個百分點,以刺激經濟成長。

南韓的韓元公債殖利率曲線過去一個月持續趨平,主因是市場下修預估經濟成長及通膨,使長期殖利率下降。目前5年期與2年期殖利率差距已逼近於0,10年期與2年殖利率差距也僅略高於15基點。專家指出,由於經濟展望黯淡,這種情勢將延續到年底。

在土耳其,政治疑慮、地緣緊張局勢及通膨率持續升高,使土國公債殖利率倒掛已久,當地貨幣計價的10年期公債殖利率與1年期公債殖利率在過去一年半的多數時間都是負值,差距甚至一度達到6.48個百分點。

墨西哥菲律賓

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