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QE4?美中簽協議?陸股可買?里昂策略師逐一剖析

2019-03-09 23:04經濟日報 記者湯淑君╱即時報導

里昂證券(CLSA)亞太市場策略師伍德(Chris Wood)表示,他認為聯準會(Fed)有可能推出第四輪量化寬鬆(QE4)、美國與中國可望敲定貿易協議,而此刻宜買亞股,特別是中國和印度股票,並且避開美股

以下是伍德接受巴隆周刊(Barrons)專訪時,對股市投資人最關注的一些問題提出的看法:

● Fed政策

Fed內部偏鴿派學者勢力抬頭。六個月前,Fed主席鮑爾還力行貨幣政策正常化,引導短期利率升回「中性」水準。但過去三、四月來情勢丕變,決策官員已表明,若下波衰退來襲,不排除再採取非傳統貨幣政策。伍德認為,這可能是QE4,即Fed再推一輪購債措施以刺激經濟。

● 美股展望

標普500指數去年出現「雙頂」形態,此刻則盤旋在M頭之間接近頂端之處,這個交易區間的底部已在去年耶誕夜觸及。伍德今年初就預言美股會強彈,反映市場對美中達成貿易協議的預期心理。短期內,風險性資產若要延續年初漲勢,華府與北京敲定的協議必須令市場驚喜——不只是不實施先前揚言進一步加徵的關稅,還必須廢止已祭出的關稅制裁。伍德說,投資人若認為這不可能,短期內宜出清美股。

若美股果真因美中貿易協議而大漲,伍德提醒投資人提防接下來的風險:市場看漲氣氛濃厚導致美元走強,進而使美股漲勢戛然而止。

假設萬一美中未能簽署貿易協議,關稅進一步提高呢?在這種情況下,美股將急轉直下,跌回去年12月的谷底。

● 美中貿易協議

伍德預期,美中可望敲定貿易協議,可能白紙黑字寫下中國同意採購多少金額的美國製品,在人民幣匯率議題上也會有些著墨。但最重要的是中國在智財權上讓步,停止以美商分享或轉移智財權作為開放市場的條件。這份協議會准許外商公司在大陸設立全資公司。

但膠著點在如何執行。伍德認為,美中雙方應該已達成基本共識,現正設法建立一套中國可接受的協議落實監督程序,但中國基於文化顏面,應該不會同意正式的執行程序、不希望美國變成中國的「法遵官」。如果美方要求太嚴厲,協議可能談不成 。

● 亞股展望

伍德最看好的亞洲股市是:中國和印度。他也看好巴基斯坦,因為股價非常低廉,不過這個邊境市場風險高,國際收支問題仍待解決。

中國股市去年弱到不行,主因是這兩年積極去槓桿化打擊銀行,貿易戰是次要原因。但陸股已在第4季觸底,今年來表現很強,回檔機率高,但伍德認為可逢低加碼。他指出,中國經濟並不像三個月前許多人警告的那麼糟,有些人根據汽車銷售疲弱斷定大陸消費低迷,但這種看法失之偏頗,因為汽車銷售差是許多因素造成的。

伍德認為,今年投資人可買進中國和印度股票,但1月至3月陸股表現會比印股強。印度4月和5月全國大選登場,選前緊張氣氛難免。印度總理莫迪可望連任成功,但許多人擔心他可能敗選。伍德表示準備逢低加碼印股,例如趁股市被印巴軍事衝突嚇跌時進場撿便宜的銀行股。

至於日本股市,伍德認為日股已觸頂,但仍提供投資誘因,因為在維權投資人施壓下,日企買回自家股票趨勢日盛。最大問題是,全球專門投資日本的基金很少,據估計比1990年日本股市泡沫巔峰時銳減95%;第二大問題是,國內機構投資人自1990年以來就未提高日股配置比重,唯二例外是政府年金投資基金(GPIF)和日本銀行(央行)。GPIF增持日股是好事,但日銀這麼做就很蠢,扭曲市場。伍德說:「日股很便宜,但風險在於錢是死的(投資賺不到錢)。」

里昂證券策略師伍德預期美國與中國可望敲定貿易協議,但必須帶來驚喜,美股年初漲勢才...
里昂證券策略師伍德預期美國與中國可望敲定貿易協議,但必須帶來驚喜,美股年初漲勢才可望延續。路透
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