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經濟解析/ECB、Fed貨幣政策 越來越像日本央行

2019-03-08 17:42經濟日報 記者任中原╱即時報導

彭博資訊主編米勒(Rich Miller)撰文指出,美國聯準會(Fed)與歐洲央行(ECB)正在使超低利率與龐大的資產負債表成為貨幣政策的常態,與日本央行(BOJ)愈來愈像了。

ECB於7日宣布超低利率至少將維持到今年底,並對銀行重啟低利貸款計畫;Fed更早在元月底暫停升息,並將明白宣示停止縮減資產負債表計畫。著名經濟學者桑默斯與拉契爾便表示,「已開發世界可能正在映照日本經驗,超低均衡利率顯然將成為準永久性的特點」。

ECB與Fed的行動,令各界猜測主要國家央行不再致力於貨幣政策正常化,而下一步行動將是放鬆信用,而非緊縮。

美、歐政府正糾結於日本20多年來的老問題,即人口老化及生產力低度成長,導致經濟成長緩慢,且通膨欲振乏力。這些長期挑戰又碰到一項立即性的壓力,即全球製造業成長下降,貿易摩擦加劇,及中國實施減債。

各國央行官員希望這些只是暫時的困難,等解決之後又能恢復正常化流程,否則央行將缺乏彈藥來因應下一次的經濟滑坡。

日本的困境尤其尖銳,0利率已經維持20多年,日銀又已實施負利率,資產負債表比整個經濟規模還大,而且還在不斷擴大。ECB宣示新政策指引後,已經跟日銀成為難兄難弟,資本市場可能「日本化」,低殖利率將持續更久,甚至天長地久。

Fed的處境原本還較好,已經九度升息,並開始縮表。但紐約區聯邦準備銀行總裁威廉斯表示,Fed仍必須面對全球經濟的「新常態」,即經濟成長減緩,利率相應偏低。他估計美國的中性利率已降到2.5%左右,與目前的政策利率,比2007年時的5.25%大幅下降。

不只三大央行難以振興經濟。加拿大央行本周已不再表示必須升息,澳洲央行也因房價大跌而承受沈重的降息壓力。國際清算銀行首席經濟學者卜瑞歐也表示,緊縮流程已經暫停,且前途難卜。

各國央行面對經濟成長減緩的「新常態」,超低利率與龐大的資產負債表料成貨幣政策的常...
各國央行面對經濟成長減緩的「新常態」,超低利率與龐大的資產負債表料成貨幣政策的常態。歐新社
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