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Q&A:2019年全球經濟大哉問

2018-12-28 18:03經濟日報 記者任中原╱即時報導

2019年全球經濟面對那些關鍵風險?彭博資訊經濟學者與資深記者回答如下:

1.全球經濟是否會大滑坡?

不會;但金融市場不安,貨幣政策轉向,及美中貿易戰等不確定因素仍將糾結未解。國際貨幣基金(IMF)目前預估2019年全球經濟將成長3.7%;就算略低於預估,仍算是相當正常的擴張。全球貨幣政策仍相對寬鬆,多國政府擴張財政支出,加上勞動市場吃緊,為經濟奠定堅實基礎。

彭博經濟學者歐利克:全球經濟擴張將減速,美國與其他國家表現明顯背離。金融市場動盪加劇,各國出口訂單萎縮,均顯示景氣高峰已過,但並不表示衰退即將來臨。

2.貿易戰將升高,還是降溫?

這是2019年全球經濟面對的最大問題。美中目前暫時停火,短期間值得鼓舞;金融市場緊張,加上雙方都擔心經濟前景,正促使川普與習近平傾向於達成貿易協議。不過預料美國已經對中國實施的關稅措施不大可能在2019年便取消,而且雙方如果談不攏,美國還可能採取進一步的關稅措施。美、中兩國關係將上上下下,川普也將不斷推文向習近平施壓。「貿易戰」將成為未來雙方長期關係的特色之一。

彭博經濟學者歐利克:雙方將維持停火。中國不會採取美國「鷹派」所要求的結構性改變,但將取消更多保護主義措施,足以讓川普能夠宣告「勝利」。但即使展望樂觀,由於許多企業已搶在2018年提前進、出口,因此2019年的貿易量將減少。

3.聯準會(Fed)是否會暫停升息?

Fed基於預測美國經濟將堅實成長,因此目前預測2019年將再升息2碼,2020年升1碼。但投資人認為Fed的預期太過樂觀,忽略了金融市場的脆弱性,因而引發最近美股重挫。市場並擔心如果貨幣政策太緊,川普將再度向Fed主席鮑爾施壓。

彭博資訊經濟學者馬海地與蘇利泰瓦:最近金融情勢趨緊及全球成長降溫,並不足以使Fed於2019年暫停升息。儘管預期經濟成長將趨溫和,但仍高於長期趨勢水準,且潛在通膨壓力也將增強,因此Fed仍將升息數次,以確保通膨不會意外上升。

4.中國能否不靠大規模刺激經濟措施而能控制成長減緩速度?

明年第1季可能出現較明確的信號,屆時貿易戰對出口的衝擊將更加明確,而3月1日前美中貿易談判的成敗也將愈來愈明白。中國當局仍希望繼續採取針對性、有限度的刺激經濟措施,但關鍵在於消費者的反應。2018年底時零售銷售成長率率降到十多來最低水準,顯示大城市家庭負債增加及生活成長提高已經開始侵蝕消費。政府可能將採取更明確的支持成長策略,以打破惡性循環。

彭博經濟學者歐利克:中國成長可能逐漸減速,但貿易戰將是影響成長的關鍵因素。如果貿易緊張趨緩,出口壓力減輕,將使政府更能夠不再高度依賴投資,而能使經濟走穩,這也對長期成長有利。但若貿易緊張升高,政府可能改採強力刺激措施,尤其是當就業及企業經營壓力升高時。

5. 新興市場是否會爆發新危機?

2019年新興市場至少有兩項較有利的因素,即Fed減緩升息,與油價走軟,因此市場專家普遍預期新興資產可望反攻。摩根士丹利指出,新興市場將再度帶動全球經濟成長,但仍有不少引爆點。例如阿根廷及土耳其將面對政治風險,南韓家庭負債沈重,俄羅斯可能再遭美國制裁等。另外南非面臨經濟凋敝及選舉風險,墨西哥、哥倫比亞及阿根廷貨幣仍然脆弱。

彭博資訊經濟學者強生:Fed緊縮、貿易衝突及油價等不確定因素將持續到2019年。全球成長減緩可能為新興市場帶來進一步風險,但主要的危機可能來自國內政局。

6.日本提高消費稅率是否會再度引發經濟衰退?

不大可能。2019年10月消費將稅率將由8%提高到10%,第4季經濟可能會陷入負成長,但政府將採取刺激經濟措施,因此只會出現一季的負成長。政府可能提高買房及買車的抵稅額度,並壓迫信用卡公司降低手續費率,而且大部分食品的稅率將不會提高。日銀也將維持超低的利率,直到稅率提高的負效應充份顯現為止。

彭博資訊經濟學者增島裕貴:2019年提高稅率2個百分點,幅度比2014年時的3個百分點要小,因此對經濟的衝擊也較小;加上多項民生物資的稅率不會提高,因此有效稅率只會提高約1個百分點。而且2019年度(4月起)政府已編列空前的預算規模,維持經濟正常運作。

7.歐洲央行(ECB)是否會升息?

ECB表示目前的低利率「至少將維持到夏季結束」,意味2019年底時可能會升息。經濟學者普遍認為歐元區內部的成長力道仍然堅實,並預料ECB將於9月首度升息。但投資人卻擔心經濟加速減弱,還憂慮貿易緊張及政局不穩,因此不認同2019年升息,而預期要到2020年4月時才會升。

彭博資訊經濟學者穆瑞:如果ECB決策委員會對經濟的展望正確,確定2019年將會升息。如果明年每季經濟成長率能夠在0.5%附近,且薪資持續上升,ECB沒有理由延後升息。彭博資訊預測第4季將先提高存款利率(目前為負0.4%)。

FedECB新興市場

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