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股市崩盤代表經濟衰退正逼近? WSJ建議觀察這些指標

2018-12-26 20:47經濟日報 記者葉亭均╱即時報導

崩跌的股市正暗示經濟若非即將衰退,便是要大幅減緩。然而觀察美國購物中心,卻見到採購耶誕禮物的滿滿人潮。究竟明年經濟趨勢為何?猜對了有助投資人獲利,要押對方向卻不是那麼容易。

華爾街日報(WSJ)報導,問題的癥結在於,股市賣壓與信心調查這類「麻煩初期指標」並非完美的衰退預估工具。然而較能精確預測經濟減緩的硬經濟數據卻是落後指標,因為通常只能確認已人人皆知的事實。

當數個初期指標同時閃爍警示燈時,則較有可信度。現在情況便是如此;除了股市動盪外,短期美國公債殖利率幾乎與長期公債殖利率一樣高,接近以往預示經濟衰退的殖利率「倒掛」現象。公司債殖利率與同天期美國公債殖利率的利差正在攀升;杜克大學近期調查也顯示,接受訪調的近半數企業財務長預測經濟在明年底陷入衰退。

的確,其中一項或數項指標未來可能是錯的。例如殖利率曲線趨平可能是央行收購債券的結果。但這些指標通常會相互強化,因此若市場變糟,投資人勢必會更加緊張。

接下來要關注最具即時性的落後指標。美銀美林經濟學家認為,這些指標包括首次申請失業救濟金人數、汽車銷售、工業生產與總工作時數。其中,目前只有汽車銷售數據引發市場關切,其他數據則顯示情況良好,包括申請失業救濟金人數逼近數十年低點、工業生產處於歷史高點,美國民眾花在職場上的總工作時數也穩定成長中。

根據高盛集團說法,另一項良好的經濟衰退指標是經濟學家的衰退預測。根據華爾街日報本月調查的結果,經濟學家目前認為未來12個月內發生衰退的機率為22%,高於去年同期的14%。然而這項機率要達更高的水準才構成危險訊號。2007年9月,即上一回經濟衰退前的三個月,經濟學家預估的衰退機率為36%。

但也不要太過鬆懈。關於衰退的另一件事是衰退能夠快速發生。在2007年秋季之前,失業救濟金申請等衰退數據顯示當時沒什麼重大不對勁,但衰退就突然發生了。隨著去年減稅刺激措施即將消退,聯準會升息的遲滯效應開始發威,再加上地緣政治環境不穩定,投資人仍須審慎為上。

股市崩盤並非是經濟衰退的完美指標。圖為紐約證交所交易員。 路透
股市崩盤並非是經濟衰退的完美指標。圖為紐約證交所交易員。 路透
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