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美股為何被嚇壞? 投資人懷疑Fed算錯「泰勒法則」

2018-12-20 17:29經濟日報 記者葉亭均╱即時報導

美國聯準會(Fed)19日將明年升息預估次數從三次調降至兩次,然而股市依舊大跌,原因是認為Fed「不夠鴿派」。紐約Renaissance Macro研究公司美國經濟部門主管杜塔(Neil Dutta)指出,投資人可能於再次檢視Fed的算術後被嚇到了,認為Fed應該把明年升息次數減至一次。

當代央行大多會仰賴估算失業率與通膨之間的關係,做為制定利率的參考。由史丹福大學經濟學教授John Taylor所提出的泰勒法則(Taylor rule)就總結闡明上述所說的利率制定過程。

基本上,泰勒法則指出,央行應該基於估算中性利率來制定利率。所謂的中性利率就是不會讓經濟成長加速或減緩,也不會讓通膨率、失業率和央行所設定的目標水準差太多。

Fed官員已公開表明他們的通膨率目標為2%,同時也靠著公布「點狀圖」表明Fed官員的利率預估。官員們還預估中性利率與「中性」失業率。

杜塔表示,Fed 19日公布的數據問題在於,修正後的中性利率與中性失業率預估值,伴隨著下修的通膨率預估,顯示決策者應該要將明年升息預估次數從三次降到一次,而非從三次降到兩次。

此外,鮑爾的記者會也無法安撫那些持續拋售股票的投資人。杜塔說:「這場記者會在進行時實際上是侵蝕投資人信心。當你指出經濟下滑風險正在醞釀中,同時表示將以基本上同樣的步調升息,那代表你希望經濟減緩來因應目前尚不存在的通膨問題。」

投資人認為Fed的決策「不夠鴿派」。(圖/美聯社)
投資人認為Fed的決策「不夠鴿派」。(圖/美聯社)
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Fed通膨失業

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