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Q&A/為何市場在意美債殖利率曲線趨平、倒掛?

2018-12-05 19:01經濟日報 記者鍾詠翔╱即時報導

美國債市4日敲響經濟衰退警鐘,3年與5年期美國公債殖利率差為負0.7個基點,2007年以來首度跌破零,其他美債殖利率曲線也趨平,以下說明殖利率曲線的重要性。

●何謂殖利率曲線?

反映投資人買進長、短天期公債報酬率的差距。多數情況下,因為長天期公債不確定性較高,殖利率較高,因此殖利率曲線通常向上傾斜。

何謂殖利率曲線平坦、反轉?

若長、短天期的公債殖利率差縮小至零,稱為殖利率曲線「平坦」,若殖利率差淪為負數,稱為殖利率曲線「倒掛」(或稱為反轉)。

●為何殖利率曲線重要?

殖利率曲線通常反映市場對經濟情勢的看法,特別是通膨。若投資人認為通膨會升溫,就會要求更高殖利率,以抵銷通膨上升的影響。一般情況下,通膨伴隨經濟強勁成長而來,殖利率曲線大幅上升意味投資人看好經濟。

因此,殖利率曲線倒掛成為經濟衰退即將來臨的指標之一,美國過去七次經濟衰退之前,每次都出現3個月期國庫券與10年期公債殖利率差反轉。

●為何當前殖利率曲線趨平?

美國總統川普挑起的貿易戰與海外經濟成長隱憂,抑制長天期公債殖利率,退休基金與保險公司對長天期、高品質公債的需求也很龐大,加上歐洲央行(ECB)與日本銀行(央行)持續實施寬鬆貨幣政策,這些情況都壓低了美債殖利率。

●專家官員怎麼看

有些美債殖利率差已跌破零,目前市場緊盯3個月期國庫券與10年期公債殖利率差的變化。美國財長米努勤表示,他不認為債市是推測未來經濟走勢的指標,聯準會(Fed)官員雖表達擔憂,但並未積極採取措施以避免更多殖利率差反轉。

3年與5年期美國公債殖利率差走勢。彭博資訊
3年與5年期美國公債殖利率差走勢。彭博資訊
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