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美債殖利率倒掛嚇壞投資人!專家:不必然敲響美股喪鐘

2018-12-05 18:59經濟日報 記者葉亭均╱即時報導

部分美國公債殖利率曲線逾十年來首度倒掛的消息導致美股4日狂瀉近800點,令人聯想空頭市場即將來臨。但專家指出,部分殖利率曲線倒掛不必然代表美股喪鐘響起,因為歷史顯示股市仍可望上漲一段時間。然而倘若曲線完全倒掛,應慎防美股明年可能崩跌15%。

2年期和5年期美國公債殖利率差3日首度轉為負值,為2007年6月來首見。市場研究機構SentimenTrader執行長戈普弗(Jason Goepfert)4日在推特貼文指出,2年和5年期的殖利率曲線分別在1998年6月和2005年11月出現倒掛,然而美股標普500指數隨後都持續上漲超過21個月才見頂,兩段期間的漲幅分別為24%與39%

不過值得注意的是,投資人更關心,更具代表性的2年期與10年期美國公債殖利率曲線是否會倒掛,因為這兩個短、長天期債券的殖利率差目前縮小至11個基點,市場擔心若利差持續縮小,美股將進一步下跌。

凱投宏觀分析師瓊斯(Oliver Jones)表示:「歷史顯示當美國公債殖利率曲線變得非常平坦或開始反轉,股市接下來幾年的行情都不太好,因為經濟終將開始走軟。」

當短天期公債殖利率高於長天期的殖利率時,殖利率曲線就會反轉,隨後經濟通常會陷入衰退,但曲線倒掛和經濟衰退發生的差距時間則從六個月到兩年不等。這代表股市投資人可能冒險承受近期的市場動盪,試著收割強勁經濟成長帶來的好處。根據MarketWatch的調查結果,經濟學家仍預期美國明年經濟成長2.5%。

不過瓊斯指出,從1998年來,每當2年期公債殖利符合或超越10年期公債殖利率時,標普500指數在接下來兩年的報酬率會轉負。他預期標普500指數明年將崩跌15%。

瓊斯承認短天期公債殖利率依舊維持在高水準,主要拜聯準會看好經濟展望,能讓央行可在無須擔心衝擊成長的情況下升息。2年期公債殖利率4日收盤報2.811%,遠高於年初時的1.891%。

瓊斯說:「最短天期的公債殖利率維持高檔,反映美國目前經濟良好,以及聯準會已明確暗示至少還可能升息兩次」,不過核心通膨與原油價格回檔,則令人懷疑「如此強勁的美國經濟成長還能維持多久」。

綠色框框內容顯示,前兩回當2年與5年期美國公債殖利率利差轉負值時,美股標普500...
綠色框框內容顯示,前兩回當2年與5年期美國公債殖利率利差轉負值時,美股標普500指數隨後仍上漲超過21個月。(圖/彭博資訊)
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部分美國公債殖利率曲線出現倒掛,嚇壞美股投資人。 法新社
部分美國公債殖利率曲線出現倒掛,嚇壞美股投資人。 法新社
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