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伊爾艾朗看美國就業:數據料偏強 卻消弭不了美股動盪

2018-11-02 06:50經濟日報 記者任中原╱即時報導

美國2日將公布10月就業報告,各項數字顯示經濟情勢良好的可能性偏高。由於現在聯準會(Fed)在決策時已不大理會金融市場的雜音,因此一旦數字偏強,美股可能再度震盪。

就業報告有三項觀察點:連番颶風後就業創造是否持續堅實?就業擴張的速度是否仍高於以往景氣末升段時的水準?及工資年升率是否加速上升到3%?

如果上述三項重點都偏強,對經濟當然是好消息,顯示家庭所得及消費展望持續良好,同時經濟也得到企業投資及政府支出擴張的支撐。如果勞動參與率能比9月的62.7%更高,顯示職缺增加及薪資上升吸引更多勞工重返職場,對經濟更為有利。

但投資人不應認為經濟基本面增強,便能為股市等風險性資產提供更強的基礎,來對抗最近美股的動盪。經濟好景雖可能對股市長期有利,但對未來幾周的走勢卻未必如此。原因有二:

第一,經濟良好證實已經達成、或非常接近就業與通膨兩項使命,因此Fed將更可能依據目前的路徑持續升息,而升息速度將遠比目前市場預期的速度更快,最終目標也更高;而且Fed較不可能像葉倫時代一樣,會因為市場動盪而暫停升息,或發表安定人心的談話。

第二,美國就業市場堅強的同時,世界其他地區的經濟動能卻正在減弱,這將對負債沈重的國家及企業颳起更強的逆風。目前各國經濟及政策背離的程度已經相當大,未來還將愈來愈大。

這種現象將引發多種市場反應。目前美、德10年期公債殖利率差距已經超過270點,今年來標普500股價指數及EEM新興股市指數的漲跌幅差距也超過20個百分點;如果各國經濟進一步背離,股、債市表現也將更背離,而且將更支持美元升值,對新興市場引發新一波動盪。

因此觀察就業報告的基本態度應該是預期美國經濟仍然堅實,且領先比其他先進國家的差距愈來愈大;但不應該預期就業數據良好,就能夠為最近美股動盪踩下煞車。

以上評論為彭博專欄作家伊爾艾朗(Mohamed A. El-Erian)見解。

伊爾艾朗認為,現在聯準會(Fed)在決策時已不大理會金融市場的雜音,因此一旦數字...
伊爾艾朗認為,現在聯準會(Fed)在決策時已不大理會金融市場的雜音,因此一旦數字偏強,美股可能再度震盪。路透
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