親愛的網友:
為確保您享有最佳的瀏覽體驗,建議您提升您的 IE 瀏覽器至最新版本,感謝您的配合。
中梵簽主教協議
美中貿易戰風雲
國際焦點
世界萬象
奇聞不要看
全球財經
美國新聞
轉角國際

「潭美」變胖變大恐成穿心颱? 氣象局:待觀察

獨/「子曰」暴紅掀佼亮情節?黃子佼多年後終吐白

雷曼兄弟破產十年後:五個被忽視的教訓

2018-09-14 08:23經濟日報 記者林聰毅╱即時報導

明天就是雷曼倒閉引發全球性金融危機十周年。歐新社
明天就是雷曼倒閉引發全球性金融危機十周年。歐新社
分享

雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產十年後,提供了許多重要的經驗教訓,仍有許多未受到世人的注意,例如以下五個:

1.股價估值過高不見得會出現泡沫

在2008年金融危機逐漸形成時,網絡公司的慘敗仍令人記憶猶新。當時網路股的估值遠未達到1990年代末的瘋狂水準,因此,當時令人擔心的不是股市泡沫,而是信貸。因此,關心股票市比益比或其他估值工具的人都被誤導了,因為這場危機前的泡沫,膨脹的是本益比中的盈利 (E),而不僅僅是價格(P)。當前的股價預估本益比2007年雷曼兄弟事件前的高點還要高,而且盈利再次表現亮眼,希望比2007 - 2008年更具可持續性,但各種衡量盈利質量的指標均下降,企業槓桿高。

2.流動性在危機中突然消失

許多投資人哀嘆難以交易,特別是在公司債,並擔心這可能預示未來會遇到更大麻煩。但2008年顯示真正的危險在於相信容易交易的東西依舊容易,因為他們下來從未處於危機中。

回顧2007 - 2008年,公司債券就變得很容易。在市況佳的那幾年,初級交易商建立了2850億美元的龐大庫存,使市場比以往任何時候都更具流動性。當他們拋售這些庫存,市場迅速變得缺乏流動性,在交易枯竭下,垃圾債券殖利率飆升至23%。在繁榮時期結束時,這些風行一時的較複雜結構型商品,變得無法買賣。

如今,交易商只持有100億美元的淨公司債券。寬鬆的流動性反而出在債券指數型股票基金(ETF)。但如果債券ETF的買家認為可以很容易在危機中拋售,他們可能會感到失望。

3.長期的平靜造成過剩

在金融危機之後,已故經濟學家明斯基(Hyman Minsky)的理論重獲重視,因為金融危機與他對投機循環的描述幾乎完全吻合。長期的成長形成自滿情緒,大家都願意借錢,銀行也樂於放貸,產生了資產價格上漲和經濟走強的良性循環。但當情勢逆轉,還債的需要粉碎了資產價格,並使經濟陷入深度衰退。

明斯基的循環理論最後階段,就是以債養債的「龐氏債務」貸款,這些貸款無法靠所得償還,而須靠資本利得。在2007年循環的的高峰,這些貸款普遍存於債務融資收購、避險基金槓桿、房地產投機和高度槓桿化的投資結構。

4.金融創新經常出錯

已故的金德爾伯格(Charles Kindleberger)記錄了歷史上一些不計後果的貸款,是如何繞過抑制貨幣和信用供給的監督行動。創新使金融系統透過創造類似貨幣的新工具來滿足熱情投資人和企業對貨幣和信貸的需求,例如,2007年貨幣市場基金持有結構型商品。信用基金和端對端貸款人如今尋找方法來滿足在後危機規則下銀行不願意提供的貸款需求,但願其規模仍然太小,不致造成危機。

5.這次幾乎沒有不同

在2007 - 2008年,銀行被認為是比較安全,因為它們利用證券化和衍生金融商品將風險轉嫁出去。這意味著沒有人知道風險在哪裡,所以每個人都承擔最壞的後果。目前,銀行韌性主要建立在更多且更好的資本和流動性上,但將風險轉移到基金的情況以及非銀行貸款都在快速成長。與所幸,相較於 2007年,這類活動的規模較小,至少在中國以外,但未來可能是一項威脅。

債務ETF房地產

相關新聞

末代金龜車!從納粹到嬉皮,福斯神車2019停產

2018-09-14 18:24

一支iPhone印度工人一年薪水 不如中國手機價廉物美?

2018-09-14 22:59

基本月薪不到3000元 孟加拉成衣工人上街抗議

2018-09-14 23:55

蘋果、BMW失寵 大陸消費者更愛國產品牌

2018-09-14 22:50

VW金龜車停產: 從納粹機器,到文青瘋狂的傳奇神車

2018-09-14 20:30

iPhone XR對蘋果獲利是利或弊?分析師舌戰

2018-09-14 19:00

影/曼谷消防隊不打火 設24小時熱線待命捉蛇

2018-09-14 17:48

影/印度交警靠「魔性舞步」指揮 解決交通亂象

2018-09-14 17:47

希特勒催生的金龜車 為何要說掰掰?

2018-09-14 16:40

亞馬遜CEO貝佐斯:政客別抹黑大企業

2018-09-14 13:38

諾貝爾經濟獎教授席勒:美股價位偏高 但仍可能漲很大

2018-09-14 13:21

影/在沙國小心!他與女性自拍吃早餐被捕 最重可關5年

2018-09-14 12:36

金龜車掰掰 福斯宣布明年停產

2018-09-14 10:57

巴菲特教你察覺下個金融風暴:當比你笨的鄰居變有錢時

2018-09-14 10:49

經典走入歷史 福斯宣布金龜車2019年停產

2018-09-14 10:35

彭博、優步、惠普‧‧‧21科技業者簽「除碳」協定

2018-09-14 08:32

雷曼風暴十年後 我們能否安度下一場金融危機?

2018-09-14 08:22

科技股一片漲聲中 AMD為何重挫逾5%

2018-09-14 08:21

蘋果帶動科技股反彈 美股三大指數上揚

2018-09-14 06:58

金融風暴十周年 歐央行擬對49兆美元影子銀行加強監管

2018-09-14 06:41

熱門文章

美中關係日益緊張 除了貿易還有哪些爭議?

2018-09-23 11:23

新iPhone排隊人潮變短 為何蘋果免驚?

2018-09-22 23:11

伊朗閱兵爆槍擊29死57傷 當局暗指以、沙是主謀

2018-09-22 23:01

俄新式核潛艇艦隊2024年備戰 美國目前防不住

2018-09-23 11:47

陸梵各取所需 教廷盤算一舉兩得

2018-09-23 00:01

貿易戰升溫 彭博:中國在美期中選舉前不與美方談

2018-09-23 10:59

世界首例 日探測機器人成功登陸小行星「龍宮」

2018-09-23 03:29

監禁親哥、發動政爭!「天堂」國總統遭爆:巫術操弄大選

2018-09-23 10:00

美眾議員戈薩拉拚連任 6名手足站出來...挺對手

2018-09-22 22:20

最浪漫的事!梅根把與哈利初次約會穿的布料縫入婚紗

2018-09-23 14:56

英國泰晤士報揭露 知名旅遊網站評價造假

2018-09-23 10:50

攏川普關稅害ㄟ!才送走颶風 美災民又迎來貿易戰苦果

2018-09-23 17:45

美大法官人選陷性侵疑雲 女教授同意下週作證

2018-09-23 07:02

新聞眼/陸梵妥協 牽動我拉美外交骨牌?

2018-09-23 00:49

「不願在脅迫下協商」 傳劉鶴取消赴美談判

2018-09-23 00:22

陸梵簽署主教任命協議 我方:不影響台梵邦交

2018-09-22 23:54

卡瓦諾會因性侵指控丟了大法官?女主角周四上場

2018-09-23 12:49

更偏鷹派?美聯準會 周四估升息一碼

2018-09-23 00:16

阿聯酋擬併同業 拚全球航空一哥

2018-09-23 00:01

伊朗閱兵遇襲數十死傷 伊斯蘭國聲稱犯案

2018-09-22 22:09

影/惡作劇出人命!上司拿噴槍爆肛 印度男子送醫不治

2018-09-23 16:48

印度總理莫迪推舉世最大規模全民健保 醫師唱衰

2018-09-23 12:16

歐盟擬廢調整時令 荷比盧3國同意統一立場

2018-09-22 22:00

美制裁共軍裝備部門 南華早報:緊張局勢升級

2018-09-23 12:41

星期人物╱五角大廈「尤達大師」 馬歇爾從不上網

2018-09-22 23:50

墨西哥聯結車安置無名屍 失蹤人口家屬急尋親

2018-09-22 22:51

抗議美制裁軍購 大陸召回海軍司令

2018-09-23 13:38

美中大象打架 殃及消費者

2018-09-23 00:01

川普將首執安理會議事槌 各國領袖睜大眼

2018-09-23 16:43

工業股領漲 道瓊創新高

2018-09-23 00:01

中梵簽主教任命協議 關係緊張根源待解

2018-09-23 02:53

川普推移民新規 享公共福利者恐難成永久居民

2018-09-23 10:04

中美關係日益緊張 從貿易燒至各處

2018-09-23 13:38

傳未來中國新主教人選 教宗將最後定奪

2018-09-22 23:09

日無人補給太空船白鸛7號 成功發射升空

2018-09-23 05:14

劉鶴取消赴美 彭博:美期中選舉前陸拒談判

2018-09-23 13:14

熬過柴油門醜聞 德汽車大廠終能挑戰特斯拉

2018-09-23 14:41

草莓藏針恐慌擴及鄰國紐西蘭 澳洲草莓遭下架

2018-09-23 20:12

採購涉弊?歐蘭德一席話 「飆」印度政治風暴

2018-09-22 23:49

委內瑞拉經濟危機加深 中海軍醫院船首次到訪

2018-09-23 17:33

商品推薦

贊助廣告

商品推薦

留言


Top