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伊爾艾朗:新興市場目前只是大動盪前的小淡定

2018-09-12 02:15經濟日報 記者任中原╱即時報導

著名經濟評論家伊爾艾朗指出,上周全球新興市場走勢淡定,匯率回升,呈現出「夏季動盪」結束的跡象。資產價格回升,加上投資人對不同新興資產給予差別待遇,令投資人覺得2016年初的經驗將會重演,即動盪之後資金重新流入,資產價格上揚,使個別新興經濟體的營運環境得到更大的支撐。

伊爾艾朗說,當然希望歷史能夠重演,但基於四項理由,投資人仍應審慎:

1.市場只出現幾天的淡定,未必表示動盪已經結束,多次歷史經驗證明市場短暫平靜之後又出現更大的震盪;尤其是當外溢效應及回沖效應尚未力竭,以及阻斷機制尚未就位及啟動之時。現在就斷定這波市場動盪不致對經濟及基本面造成衝擊,且不會使市場再度脫序,仍為時過早。

2.阿根廷土耳其等焦點國家的問題並未解決;既未全面調整政策,也尚未得到金援,使經濟能撥亂反正。上周市場出現淡定,可能只是投資組合間歇性調整部位,而非市場動能發生基本性的改變。如果阿根廷與國際貨幣基金能夠達成有利的紓困協議,及土耳其能擴大政策因應範圍,情況才可能持續好轉。

3.外部環境仍不確定,包括已開發國家經濟成長背離,多個新興經濟體政局不穩,國際貿易體系不安,及央行政策趨緊。最急迫的風險就是美元匯率及國際金融情勢不穩,對新興經濟體的國內金融與經濟帶來不安。

4.最近市場架構改變究竟對新興資產投資組合造成多大衝擊,目前還不確定,包括被動型基金、新投資產品、本國貨幣資產、公司債發行額等投資部位如何改變等,這些都能對市場動盪幅度升高或下降產生影響。

以上每一項因素,都顯示投資人還能夠希望新興市場能再多平靜幾天,同時也應該為下一波的動盪預做準備。

土耳其新興市場阿根廷

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